泰禾集团:大金融助力腾飞

净利同增7.6%,EPS0.77元,慷慨分红。

全年实现营收83.72亿元,同增长36.61%;净利润7.84亿元,同增7.61%;EPS0.77元,拟每10股派发现金红利2元。预计2015Q1实现利润2.3~2.5亿,同增31%~43%。

销售逆市大增,优质丰厚土储保障持续增长。

地产业务逆市大增,全年实现销售额超200亿元,同增约60%。14年上半年年集中获取了11总优质地块,总建面达245万平方,预估新增货值将超过400亿,项目集中于北京、上海等一线市场及福建的经济发达地区,受益福建自贸区、一带一路核心区重点发展以及京津冀一体化协同发展的战略性机遇,优质丰厚土储是公司业绩持续高增长的保障。

财务杠杆较高,多种融资手段优化资本结构。

公司以较高杠杆维持高速扩张:①剔除预收款后的资产负债率为71%,同增4pct;②净负债率530%;③货币资金/(一年内到期非流动负债+短期借款)为0.21。公司定增方案已获证监会通过,40亿资金将大幅缓解财务压力;同时拟发行不超过25亿元中票,多种融资手段优化资本结构。

打造“一体(房地产)两翼(金融、投资)”格局。

①地产业务:未来将继续以“高品质下的高周转”为经营导向,进一步压库存、控成本,计划实现销售增幅不低于14年水平,同时积极探索与房地产紧密相关的旅游文化、高端医疗、养生养老等多元化发展及上下游产业延伸的发展机会。 ②金融业务:积极寻找互联网背景下海峡西岸金融行业及类金融行业的投资机会,同时积极探索设立金融控股投资平台,择机进入互联网+金融产业。③投资领域:推动高端氟化工项目投产,积极探索战略性新兴产业的投资机会。

继续看好“2015年弹性最大的地产股”,维持“买入”评级。

在去年四季度放松限贷、降息前夜我们即多渠道大力呼吁买入,认为公司“主业强劲、大金融开花,高增长有望持续”,“杠杆高、弹性大,政策放松后将极具爆发力”,公司表现符合预判!我们继续看好公司“一体两翼”助力腾飞,维持对公司乃“2015年弹性最大的地产股”的看法。预计15-17年EPS 分别为1.10/1.49/2.20元,对应PE 为30.2/22.4/15.1X,维持最高评级——“买入”!