美亚光电:口腔CT检测机保持较快增长

报告摘要

口腔CT 检测机保持较快增长:2014年实现营业收入6.61亿元,同比增长16.5%。其中,色选机5.67亿元,同比增长12.19%;X 射线工业检测机0.35亿元,同比增长10.33%;口腔X 射线CT 检测机0.48亿元,同比增长118.52%。实现归属于上市公司股东净利润为2.51亿元,同比增长20.67%,扣非后同比增长19.18%;每股收益为0.7426元。公司通过打造以光电检测平台和互联网口腔医疗为核心的经营生态圈,不断拓展食品、医疗影像、工业和环境领域的产品与应用。

毛利率保持回升趋势:2014年公司销售毛利率达到57.64%,较去年同期上升了1.35个百分点,其中,色选机毛利率为56.82%,同比增加1.30个百分点;X 射线工业检测机毛利率62.15%,同比增加0.93个百分点;口腔X 射线CT 检测机毛利率59.32%,同比下降2.27个百分点。

费用率较上年有所提升:2014年销售费用7620.08万元,同比上涨18.89%;管理费用7753.59万元,同比增长了6.54%;财务费用为-863.11万元。整体来看,公司销售期间费用率达到21.95%左右,较上年同期增长1.93个百分点。

投资评级:预计2015-2017EPS 分别为:0.91元、1.10元、1.39元。维持“增持”评级。

投资风险:行业竞争超出预期带动毛利率波动较大;公司新市场拓展低于预期等。