美亚光电:新产品快速放量,牙科产业链布局逐步完善

事件

美亚光电于4月8日晚发布2014年年报,公司实现营业收入 66117.50万元,同比增长16.50%;归属上市公司股东的净利润 25098.37万元,同比增长20.67%;,EPS 为0.74元。同时,公司拟向全体股东按每 10股派息 2元(含税),并以资本公积金向全体股东每 10股转增 10股。

评论

公司业务整体保持较快增长,盈利能力继续提升:2014年公司业绩收入增长主要归因于色选机业务的增长和毛利率的提升,报告期内实现收入567.38百万元,同比增长12.19%,毛利率达56.82%,同比提升1.21%。此外,牙科CBCT 机继续保持高速增长态势,实现收入48.35百万元(按均价40万/台估算,销量超120台,去年同期为60台),同比增长118.52%。

公司未来将实施以智能识别技术为核心的高科技服务企业的核心发展战略:公司在食品检测、口腔医疗检测、工业品检测等多个领域里具有较强的产品竞争优势,通过在智能识别技术领域的自主研发和创新,在图像识别关键技术上的突破达到了国际领先水平,已在食品安全、工业检测、医疗影像等领域的进行了广泛地应用和拓展,形成了公司的光学智能识别技术平台。 未来公司将继续围绕其核心技术打造多产品线的平台型企业。

加大牙科产业链投资、整合力度,具体项目有望逐步落地。2014年度,公司增资山东博泰联盟医疗科技有限公司并成为其控股股东,以该子公司为主体,控股一家二级口腔专科医院并筹建山东省首家民营种植中心及大型培训中心。未来,美亚博泰计划在山东省成立多家口腔医疗连锁机构,同时强力整合公司旗下各类医疗资源,逐步将业务拓展至全国市场;同时未来计划新增代理多个口腔医疗器械和设备,打造多个知名品牌学术会议,并组织区域内大型口腔展会。此外,公司与春雨医生合作进军移动医疗,在医疗大数据方面的合作将进一步加快公司的商业模式从单纯的设备制造商向牙科医疗综合性解决方案供应商转型。

2015年业绩有望高增长,年底新产品有望打开公司成长空间:根据公司的员工持股计划的业绩承诺条件,要求公司2015年业绩实现30%以上的增长,我们认为随着杂粮色选机的逐步放量以及牙科CBCT 机在海外市场打开销路持续高增长,公司今年完成这一业绩目标应无压力。同时,年底公司有望推出头颅、骨骼CT 等新产品,根据我们的测算,其市场空间不亚于CBCT 机,这将进一步打开公司发展的市场空间。

投资建议

我们维持公司2015-2016年的盈利预测不变,预测营业收入和净利润分别为965百万元、1313百万元以及376百万元和506百万元,EPS 分别为1.11元和1.50元,维持“买入”评级。