新文化:与烙印文化成立合资公司,综艺栏目新布局落地

新文化与烙印文化拟共同设立合资公司,注册资本为1,000万元,新文化认缴510万元,占注册资本总额的51%,烙印文化认缴490万元,占注册资本总额的49%,合资公司的经营范围为国外模式本土化版本的制作、开发与发行。

烙印文化是一家多个国外模式版权公司在中国业务的合作伙伴公司,其合作的版权公司覆盖媒体、娱乐、体育等领域,包括媒体领域全球知名的荷兰Talpa公司(“好声音”节目版权所有者)和Alda公司,英国的Zodiak公司等。新文化在2014年试水综艺节目,分别参与投资《两天一夜》、《造梦者》,当日收视排名均处于前十;同年11月,新文化3000万投资英翼文化,持有32%股权,该公司曾打造《股市天天向上》、《中国好声音之酷我真声音》等栏目。通过此次投资,新文化在引入国外优秀模式版权资源方面独占鳌头,在持续优先引进海外优质模式的基础上,可以有效借助和引进海外顶级公司在模式创作创新、栏目制作等方面的领先经验,结合国内优质制作团队,在国内综艺栏目市场快速增长的背景下,有望获得快速发展。

我们认为,这只是公司产业资源整合的开始。栏目制作方面,公司未来有望在综艺栏目IP、制作整个产业链实现完整布局,结合郁金香丰富的广告主资源和户外大屏推广资源,成为国内综艺节目制作和运营新秀;同时我们坚定看好公司未来在整个文化产业的持续布局。

投资建议:预计2015~2016 年公司EPS 为1.37、1.77 元,对应目前股价PE 分别为38.5 和29.8 倍。考虑到公司电视剧业务收入及制作剧量持续上升,有望保障业绩稳健增长;同时收购郁金香传播及达可斯广告获得较强协同效应,后续产业资源整合加速推进,商业模式有望获得重塑,2015 年市值目标200 亿,“买入-A”评级。

风险提示:电视剧销售不达预期;电影票房不达预期;政策干扰。