联络互动:一系列收并购完善合作生态圈,促进用户ARPU不断提升

1.事件。

新世联络互动4 月2 日晚公布一系列公告:1)拟以12,900 万收购上海乐泾达软件科技有限公司51%股权;2)公司全资子公司数字天域(香港)科技有限公司拟以自有资金300万美元收购去玩有限公司100%的股权;3)以600 万人民币的价格增资上海赐麓20%股权;4)拟以995 万人民币的价增广州珍珑49%股权。

2.我们的分析与判断。

(一)一系列收并购完善合作生态圈,促进用户ARPU 不断提升:我们认为,通过此次的一系列并购增资,可以巩固和加强公司在移动互联网入口地位,进一步完善合作生态圈,实现市场规模的不断扩大和单用户ARPU 值的不断提升,为公司巨大的入口流量带来更高弹性的变现能力。

(二)待补齐智能硬件构建自有生态圈,实现B2B 向B2C 质的转变:我们认为,公司通过补齐智能硬件,联络互动有望在现有合作生态圈之外,再构建一个直接面向B2C 用户的自有生态圈,从而把生态链建立得更为完善,并且在用户数和单用户ARPU 上实现新的突破,这也将给公司开拓出一个更广阔的发展空间。

3.投资建议。

我们看好联络互动通过合作生态圈和自有生态圈构建完整生态系统,带来用户数的大幅增长和单用户ARPU 大幅提升,使得公司具有高弹性的移动互联网入口流量变现能力。

我们预计数字天域2015~2017 年收入分别为4.59 亿元(+42.22%)、5.93 亿元(+29.33%)、7.03 亿元(+18.47%);归属上市公司股东对应的净利润分别为2.18 亿元、2.82 亿元、3.34 亿元,同比增速分别为32.12%、29.35%、18.44%,每股EPS 分别为0.78 元、1.00 元、1.19 元,对应PE分别为182、142、119 倍,继续给予“推荐”评级。