东百集团:大股东丰琪投资持股比例由29.2%增至43.67%,未来业务转型可期

公司公告,公司拟向特定投资者非公开发行的105,891,980股股份,已于2015年3月31日登记办理完毕,限售期为36个月。我们重申买入评级,公司控股股东丰琪投资主要从事房地产和酒店管理业务,粗放型经营管理零售企业有一定的压力,此次增加持股比例,我们认为长期的看点是未来丰琪投资对公司注入地产业务或剥离零售业务的预期,因此可以享有较高估值溢价。由于房地产结算的不确定性,我们暂不对房地产业务进行盈利预测,我们维持2014-16年每股收益至0.614元(扣除股权转让收益为0.194元)、0.203元和0.216元,维持买入评级,提高目标价至18.00元/股,对应89倍2015年市盈率。

支撑评级的要点

此次非公开发行股份,发行价格为6.11元/股,募集资金净额为6.4亿元,大股东丰琪投投资持股比例由29.2%增长至43.67%。丰琪投资经营范围主要是对工业、房地产业、商业的投资,丰琪的实际控制人为郑淑芳女士,法定代表人为施文义,两人为母子关系,施文义旗下产业主要从事地产开发和酒店管理,粗放型经营管理零售企业有一定的压力,我们判断公司未来有可能注入地产业务或剥离零售业务。

评级面临的主要风险

新展门店经营效果低于预期。

估值

我们重申买入评级,公司控股股东丰琪投资主要从事房地产和酒店管理业务,粗放型经营管理零售企业有一定的压力,此次增加持股比例,我们认为长期的看点是未来丰琪投资对公司注入地产业务或剥离零售业务的预期,因此可以享有较高估值溢价。由于房地产结算的不确定性,我们暂不对房地产业务进行盈利预测,我们维持2014-16年每股收益至0.614元(扣除股权转让收益为0.194元)、0.203元和0.216元,维持买入评级,目标价由12.00元提高至18.00元/股,对应89倍2015年市盈率。