道明光学:布局汽车后市场,战略前瞻

事项:

道明光学公告:公司拟使用自有资金1000万元通过增资的形式投资车水马龙信息公司,占其增资后注册资本的5.26%。

其中车水马龙公司旗下携车网,为国内领先的专注于汽车售后市场电子商务和O2O服务的平台。

评论:功能膜巨头获得互联网入口。

携车网为汽车后市场O2O电商先行者之一。

携车网为最早涉足汽车售后市场O2O的电商之一,志在打造一站式汽车保养、检测、维修服务平台携车网成立于2011年12月19日,专注于汽车售后市场电子商务和O2O服务,致力于通过自有维修队伍为广大车主提供实惠便捷的上门汽车保养、轻度维修和车辆检测服务,并与各大汽车品牌4S 店及修理厂进行深度合作,解决传统汽车维修中维修项目不透明、小病大修等行业顽疾。

携车网是以汽车上门保养、检测为切入点,为用户提供一站式保养、故障维修、事故车维修等全方位汽车后服务。公司致力于让车主和优质维修店充分对接,通过获取车主和汽车的信息,建立数据库,形成汽车信息评估体系,拓展更多商业模式。公司志在打造中国最大的一站式保养、检测、维修服务平台。

携车网发展迅猛,抢跑在最前沿。

携车网为业务规模最大的汽车后市场电商之一。截至2015年2月,携车网拥有注册车主超过7万名,签约4S 店和专业维修店232家,几乎覆盖了上海全部地区以及包括奔驰、宝马和奥迪在内的所有主流汽车品牌。背靠着万亿市场空间,携车网的积极布局,使其抢跑在最前沿。

自有服务+平台服务,有效、充分满足车主需求。

从汽车维修的角度而言,主要有三种类型,分别是常规保养、偶发故障以及意外事故,这三种类型的维修保养需求并不相同。携车网通过自有服务和平台服务,全方位高效满足车主需求。

第一种:常规保养,具有周期性,但专业要求不高,因此对于用户来说,便捷、实惠是核心诉求。对于这种需求,携车网主要提供的是自有服务,推出府上养车模式,包括标准化操作、云视频监控、电子体检报告以及配件电商价等。

第二种:偶发故障,这种具有不可预期性,专业要求也最高,对于这种类型的维修保养服务,车主希望能准确诊断,同时能最小化成本维修。

第三种:意外事故,这种维修最为刚性,一般是保险公司赔付,因此对价格没有敏感度,但对服务增值要求较高。

对于后两种情形,携车网主要通过平台服务来对接车主用户。通过入驻携车网的各个维修店和4S 店,根据用户的需求,有针对性的匹配车主的个性化需求,推出服务套餐团购以及事故维修规划等一揽子解决方案,来实现对客户的服务。

布局前沿,战略前瞻。

携手强大股东,资源整合支持携车网发展从公司公告可以看出,携车网原有股东中除创始人外,平安投资和华创赢达也列其中。平安实力强劲,拥有中国最大的。

车险客户群体,可以提供海量的车主资源库;华创作为清华汽车研究院背景的基金,可以在技术层面提供强大的支持;而道明光学作为国内最大的车用反光膜企业,拥有广泛的整车厂商和车管所资源,对于携车网来说,可导入众多的4S店和维修店资源,尤其是车管所越发倾向于外包服务的情况下,对于携车网异地复制的落地具有巨大的推动作用。

获得互联网入口,或为战略布局的前奏此次入股,我们认为意义非凡。

1、公司获得一个万亿市场—汽车后市场的宝贵互联网入口,符合公司一直以来的向新兴产业聚焦,向新兴领域集中的发展规划。我们认为,不排除这是公司将来向互联网+布局的重要前奏。公司鼎力支持携车网的发展壮大,公司将来布局的腾挪空间也就越大。

2、公司主营的车牌膜为汽车用膜的重要分支,除车牌膜外,还包括隔热防晒膜、防爆膜等,公司定位于功能膜平台型企业,汽车用膜自然是重点领域。和携车网的合作,将加快公司对汽车用膜新品的市场化和规模化进程,未来将直接和3M竞争。携车网的C端客户资源以及汽车保养、检测业务能够为公司新品研发提供极其有价值的海量数据信息,类似于定制化需求,将大大提高公司新品研发的准确性和针对性,提高新品推广的成功率。

主业进入爆发式发展周期,业绩开始井喷。

功能膜巨头正式进入爆发期,买入评级,上调合理估值至43.8元。

公司14年利润同比增长50%以上,结合一季报预告同比增长80%-130%,正式宣告进入井喷期。公司围绕高端功能膜领域深耕细作,之前布局的微棱镜反光膜、铝塑膜等高端功能膜分别对应着一片蓝海,现迎来收获期。微棱镜膜和铝塑膜的销售前景超出我们预期,现将15-16年EPS 从0.56、0.90元分别上调至0.73、1.24元,复合增速接近60%。公司涉足万亿汽车后市场,上调合理估值至43.8元,买入评级。

玻璃微珠膜快速放量,微棱镜膜有望大幅超预期。

14年新增1700万平米玻璃微珠膜产能进入释放期,带动业绩快速增加。国外尤其是印巴市场的开拓,带来的增量十分可观,驱动业绩急剧提升。微棱镜膜作为打破垄断的高端反光膜,公司迎来突破,凭借性价比优势,对3M 的存量替代将十分可观,50%以上的毛利率更是高壁垒和产业链地位的体现。15年陆续投产7条线,仅以1条线算,我们判断至少1个亿收入,鉴于这块市场的巨大空间,我们认为超预期的概率较大。

铝塑膜,即将投产,新能源的核心受益品种。

聚合物电池优势突出,已有取代液态锂离子电池的趋势,而其核心组件—用于软包装的铝塑膜被日本DNP 和昭和电工垄断,空间有望达到百亿。公司步紫江之后实现铝塑膜的突破,意义非凡。基于现有技术和平台,公司拥有完全的自主知识产权,已送样至东莞的电芯厂验货,多项指标已达到国际一流水平,当前公司已送样至比亚迪验证,反馈良好。根据当前进度,预计15年9月份将进入量产期,开启新的蓝海市场。

催化剂:持续亮丽业绩预告,公告大订单。

风险因素:客户拓展低于预期。