安徽海螺水泥股份:港股推介

目标价:31.90 元 建议买入价:29.00元 止蚀价:27.55 元 上日收市价:29.20元.

安徽海螺以「海螺」牌高等级水泥和商品熟料为集团的主导产品,是世界最大的单一品牌供应商。经多年发展,集团先後建成了铜陵、英德、池州、枞阳、芜湖5 个千万吨级特大型熟料基地,并在安徽芜湖、铜陵兴建了3 条12000 吨生产线。另外,集团生产线全部采用新型乾法旋窑工艺技术,从矿石开采到码头装运全程自动化控制,为国内领先水泥生产商。

集团於2014 年稳步增加项目建设,期内有11 条熟料生产线及其配套的余热发电机组,29 台水泥磨及10个骨料项目建成投产。在并购方面,集团收购了5家水泥企业。另外,集团亦加快推进国际化进程,期内印尼南加里曼丹海螺水泥有限公司一期生产线顺利建成投产,印尼孔雀港粉磨站、马诺斯、西巴布亚等水泥项目持续推进;缅甸皎施水泥项目BOT 合作协议正式签署,完成老线技改,每日5000 吨熟料生产线正式开工建设。

截至2014 年12 月31 日止,按国际财务报告准则,集团总收入按年上升9.9%至607.6 亿元人民币,主因产品销量增加。期内毛利按年上升12.3%至202.0亿元人民币,毛利率则由2013 年同期32.5%上升至33.2%,主要得益於产品单位成本下降,盈利水准提升所致。期内股东应占溢利按年上升17.0%至109.8亿元人民币。此外,若按中国会计准则计,集团产品中的42.5级水泥收入按年上升10.5%至338.1亿元人民币,占集团收入按年由56.5%升至57.4%;32.5 级水泥收入按年上升18.6%至187.3 亿元人民币,占集团收入按年由29.1%升至31.8%;熟料收入则按年下跌19.0%至63.2 亿元人民币,占集团收入按年由14.4%大降至10.7%。

安徽海螺股价近日上升动力渐增,升破由今年1 月开始的下降轨。20 天移动平均线(B 线)亦升穿50 天移动平均线(A 线)确认短期升势。建议买入价为29.00元,目标价为31.90 元。若股价走势未如预期并跌穿27.55 元水平,则需要进行止蚀。

安徽海螺按上日收市价29.20 元计算,预测市盈率为10.83 倍。尽管随着中国经济进入新常态,预期固定资产投资增速及水泥市场需求将进一步下降,惟行业置换落後产能持续推进,这使得缺乏竞争力的小型水泥企业加快被淘汰,行业兼并重组提速进行,有利集团增加市场占有率。同时,中央大力推行的”一带一路”及”长江经济带”战略,将有助消化行业的产能过剩。集团现价相对便宜,故建议投资者可伺机吸纳。