博雅生物:成立并购基金,外延扩张提速

公司3月23日晚间发布公告:公司拟与控股股东高特佳集团控制的子公司高特佳弘瑞投资及其他方以有限合伙企业的形式共同设立医药产业并购基金,拟募集资金不超过6.5亿元,其中弘瑞投资为普通合伙人,出资不少于0.065亿元;博雅生物为有限合伙人,出资1.00亿元;其他资金由该基金对外募集。

点评:

借力专业投资团队,助推公司外延发展。高特佳近年来聚焦于大健康领域的投资,运作了像迈瑞医疗、博雅生物等成功案例。公司之前并购天安药业55%的股权、收购江苏仁寿药业和海康生物以及收购西他沙星项目等均有高特佳的协助,上述项目目前多数已进入收获期,表明了高特佳在大健康领域投资的运作能力和专业水准。本次与控股股东再次设立医药产业并购基金,将有力推动公司的外延发展。此外,通过并购基金培养管理并购标的,有利于降低投资并购的风险,保障并购标的的质量。

外延发展有望开辟新篇章。公司目前的主营业务是血制品,虽然行业持续景气,但受采浆量的限制较大。公司积极寻求外延发展,在继续开拓血液制品业务的基础上,将天安药业发展为国内糖尿病用药的专业制造商;将仁寿药业发展为妇儿肝病用药的专业制造商;将筹建的抚州医药产业园作为小分子化学药业务平台。公司将打造“四位一体”的产业发展格局。此次成立并购基金,公司外延发展有望开辟新篇章。

维持“推荐”评级。根据公司经营情况,不考虑血制品提价因素,我们预计公司2015年-2017年EPS 分别为1.71元,2.21元和2.82元,对应2015年3月23日收盘价84.20元的PE 分别为49倍,34倍和25倍。由于公司血制品业务持续景气和外延发展加速,因此我们给予公司“推荐”评级。

风险提示:1、浆站建设不达预期;2、并购步伐放缓。