隆鑫通用:同心多元战略业务落地,无人机值得期待

事件:

业绩符合预期,较高分红率回报股东。2014年公司实现收入66.44亿元,同比增长2.13%。净利润6.10亿元,同比增长10.51%,每股收益0.76元。

盈利能力持续增强,毛利率达19.76%,比去年同期提升0.72个百分点。

每10股派发现金2.28元(含税),连续三年分红比例超过30%。

点评:

2015年是公司同心多元化战略落地年,无人机业务值得期待。

2014年公司确立并全力推进实施“同心多元化”发展战略,以成为“清洁动力系统服务提供商”为目标,努力拓展微型电动车、无人直升机、智能电源、轻量化汽车零部件、农业智能装备等新兴业务,实现良好开局,为未来产业升级、战略转型和实现可持续发展奠定了基础。我们预计2015年是公司各项战略业务的落地年,特别是无人机业务,将会完成各项测试及试飞工作,争取实现农业植保无人机商业化试运行及无人机产品上市销售。

我国植保无人机预计年需求潜在规模在350-400亿元,凭借和清华的强强合作,公司在该领域有望建立先发优势和技术优势。成为市场为数不多的有实在业绩贡献的无人机标的。

重申买入评级,提高目标价至28元。

2015年是公司主业升级和战略业务落地的重要时间点,随着战略业务低速电动车、无人机战略、大型柴油发电机组等战略业务陆续推进,有望为公司实现业绩、估值双升。根据谨慎性原则,我们仅考虑公司主业和大型柴油发电机组,预计2015-2017年营业收入分别为79.7亿元、90.1亿元和105.4亿元,增速分别为20%、13%和17%。2015-2017年归属母公司净利润增速分别为24.8%、14.9%和17.0%。考虑此次增发,摊薄后EPS分别为0.91元、1.04元和1.22元。重申公司买入投资评级,提高目标价至28元,对应2016年估值27倍。

风险提示:

国内两轮摩托车销量大幅下滑的风险;战略业务落地不达预期的风险。