ST民和2014年报点评:公司扭亏为盈,脱帽无悬念

投资要点:

事件:ST民和3月19日晚间发布年度业绩报告称,2014年年度归属于母公司所有者的净利润为6268.81万元,上年同期亏损2.45亿元;营业收入为11.86亿元,较上年同期增19.08%;基本每股收益为0.21元,上年同期亏损0.81元。

点评:

公司扭亏为盈,摘帽无悬念。ST民和3月19日晚间发布年度业绩报告称,2014年年度归属于母公司所有者的净利润为6268.81万元,上年同期亏损2.45亿元;营业收入为11.86亿元,较上年同期增19.08%;基本每股收益为0.21元,上年同期亏损0.81元。主要原因是主营产品商品代鸡苗价格上升,同时公司原材料采购成本有所下降,毛利上升所致。

鸡苗价格回升是扭亏重要原因。鸡苗价格2014年一季度延续了2013年末行情继续低迷;二季度市场开始回暖;至三季度行情达到了全年顶点,公司鸡苗产品盈利猛增;四季度价格持续回落,行情趋于平淡。2014年公司鸡苗产品毛利率为25.23%,同比增加55.03%,公司从去年一季度时候业绩已经见底,行业较生猪行业提前见底,肉鸡产业链价格自下游向上游传导,圣农发展最先受益,但是鸡苗行业弹性最大。

上游去库存彻底是行业反转的最重要因素。为应对我国白羽肉鸡疲弱的市场环境,2014年,我国白羽肉鸡联盟成立,提出了限制祖代鸡引种量,从源头控制供给的方式来解决行业因产能过剩持续亏损的困境。祖代鸡企业签订了祖代种鸡引进数量承诺书,承诺2014年祖代鸡引种量减至121万套,减少21.51%;2015年1月白羽肉鸡联盟召开祖代鸡引种专题会议,同意继续减量10%,确定2015年祖代鸡引种量减至108.9万套,白羽肉鸡行业大洗牌,上游库存的急剧收缩是行业反转的重要原因。

公司脱帽无悬念,将重新纳入机构投资范围。公司同时发布脱帽提示,于2015年3月19日向深圳证券交易所提交了撤销退市风险警示的申请。公司脱帽基本无悬念,脱帽后公司将重新纳入很多机构投资范围。

投资建议:我们继续看好上游行业库存急剧收缩后加速行业反转的逻辑,继续推荐肉鸡养殖行业,预计公司2015年,2016年EPS分别为0.55和0.75元,对应PE为23倍和17倍,维持“推荐”评级。

风险提示。疫情,食品安全问题。