宋城演艺收购六间房投资者交流会纪要:平台聚合“大流量与优质内容”,协力打造互动娱乐综合体

核心观点:六间房是中国最大的互联网演艺平台网站(以2014 年平均月度活跃用户数统计),具有互联网平台价值的稀缺性和盈利独特性。宋城演艺(300144.CH/人民币33.13, 买入)以较为合理估值并购六间房(获得互联网平台入口),构建互动娱乐生态圈。双方在各自细分市场已具备较大成长空间,同时具备一定的业务协同度——宋城线下景区客流的“低消费频次、高客单价属性”与六间房的“高消费频次、低客单价属性”相得益彰。宋城演艺和六间房在线上线下的双向流量导入、IP 创意与二次挖掘、商业营运与推广等领域均存在合作空间,协力打造包含“娱乐综艺+社交”的生态圈。同时,预计公司后续并购步伐加快(海内外优质娱乐综艺团队;线上线下社区化娱乐聚合体、OTA 平台等),实现“内生+外延”双轮驱动。考虑此次换股摊薄和承诺业绩增厚(暂不考虑配套资金融资带来的股本增加),预计2015-2017年每股收益(备考)为1.11 元、1.42 元、1.70 元。参考市盈率以及单用户价值(基于可比公司MAU)估值,我们给予公司300 亿元的市值预期,建议持续坚定买入。

调研纪要如下:一、六间房介绍:六间房是中国最大互联网演艺平台网站。表演者通过直播展示才艺吸引粉丝,内容产生端包含海量表演者,内容消费端包含海量用户,两者在六间房互联网演绎平台形成社交网络,并构成一个完整的内容C2C 经济生态系统。六间房的生态圈不仅是连通表演者和用户,也是在用户与用户之间打造社交平台,利用粉丝经济推广社区产品,从而使得用户、表演者与平台之间形成良好环路并提升用户和表演者的黏性。以2014 年平均月活跃用户统计,六间房是中国最大的互联网演艺平台网站。核心数据:每日直播时长37,000 小时,50,000 名签约主播,约1 亿独立用户,2,400 万月活跃用户参与其中,超过550 种虚拟物品,每日超过1,000 万虚拟礼物送出。