新文化:文化产业链布局日趋完备,静待“新”腾飞

公司电视剧业务稳步成长:2014H1,电视剧业务收入2.92 亿元,同比增速38.5%;电视剧制作集数从2010 年160 集增长至2013 年582 集。公司2014 年度经营计划共有15 部电视剧,共计569 集,其中5 部正在发行,4 部正处于后期制作中,2 部正在拍摄,4 部筹划于2015 年上半年开拍。

IP+内容+渠道产业链布局初具雏形:依托稳定增长的电视剧主业,公司的文化产业链布局稳步推进。上游:和台湾大宇合作获取经典游戏IP,进行影视内容衍生开发,并通过惊悚科技和3DIMP 团队获取好莱坞投资资源,以技术和服务入股的模式介入国际大型影片。内容制作:拥有2 家电视剧制作公司及9 个工作室,并购凯羿影视布局电影发行制作,参投电影《一生一世》、及由成龙、范冰冰、SeannWilliam Scott 主演的中美合拍影片《Skiptrace》;借助渠道优势参投栏目《两天一夜》和《造梦者》,并购英翼文化进一步加强栏目制作。

渠道:移动互联网广告(哇棒传媒10%股权)、户外LED 媒体(郁金香传播和达可斯,其具有核心商圈大屏渠道及丰富的广告主资源)、电影院线(兰馨影业)。同时,公司成立赛领和梁辰两只基金投资文化、传媒、旅游、游戏、广告等领域的项目和企业,布局后续战略扩张。

投资建议:预计2015~2016 年公司EPS 为1.45、1.85 元,对应目前股价PE 分别为32 和25 倍。考虑到公司电视剧业务收入及制作剧量持续上升,有望保障业绩稳健增长;同时收购郁金香传播及达可斯广告获得较强协同效应,获取大宇经典IP 增强内容资源,将有利于拓展电影及栏目制作市场份额;且公司外延布局逐步推进,给予2015年PE40X 目标价58 元,“买入-B”评级。

风险提示:电视剧销售不达预期;电影票房不达预期;政策干扰。