诚益通:长期受益于下游行业需求增长

报告摘要:

公司系医药、生物工业自动化控制系统整体解决方案的提供商,专注于制药、生物制品生产过程中的自动化控制应用,以自主研发的核心技术和自主生产的关键设备及组件为依托,面向大中型制药、生物企业,提供个性化的自动化控制系统产品及整体解决方案。公司主要客户包括海正医药、鲁抗医药、健康元、伊品生物、东阳光、广济药业、联邦制药及科伦药业等。

公司可以针对制药、生物制品生产的主要工艺过程和辅助过程,提供发酵/合成、分离纯化、成品制备和辅助工段控制系统。同时还依靠自身的生产加工能力和技术水平,向客户提供与系统相关的配套设备、零部件和技术服务。2014年,公司控制系统、产品销售和技术服务的收入占比分别为73%、25%和2%。

随着我国城镇化进程的加速、人口过快老龄化、国家医疗体制改革等因素的深入影响,在全球医药市场快速发展及医药产业向中国等发展中国家转移的背景下,以及生物产业对于解决人类面临的人口、健康、粮食、能源、环境等主要问题具有的重大战略意义,其发展将带动行业内工业自动化的市场需求,为公司发展提供良好的环境。

本次公司募投项目包括医药及生物工程自动化控制系统产业化项目、研发中心建设项目及补充流动资金。公司将通过募投项目的实施提升公司规模、解决生产瓶颈,扩大市场占有率,同时提高公司技术及研发水平,保持并提升公司行业优势地位。

合理估值:我们预测14/15/16年EPS分别为0.96/1.13/1.39元,参考同类上市公司,同时考虑公司未来几年的业绩增长预期,给予其15年合理PE区间为30-35倍,公司合理价值区间为28.8-33.6元。

风险提示:宏观经济持续低迷;下游行业需求低于预期等。