鹏博士:牵手光启科学,定增开启新篇章

牵手光启科学,打造“家庭智能无线感知网”。本次定增拟融资不超过49.88亿元,拟发行不超过2.5 亿股,其中光启拟认购8,000 万股,同时鹏博士还与光启签署了战略合作协议,在Wi-Fi、物联网、大数据等多个领域深入合作。本次融资主要用于“家庭智能无线感知网”,其商业模式开创了A 股上市公司中先河,按照三年期规划,有望打造1,000 万家庭使用的超级入口。

公司内部人认购,锁定三年彰显信心。本次非公开增发,董事长及董监高核心员工都有认购公司股份。其中董事长杨学平先生拟认购1,000 万股,恒健远志(拟认购1,500 万股)拟设立和管理的“恒健远志—鹏博士定增1 号基金”将由鹏博士公司部分董事、监事、高级管理人员及核心员工认购。鹏博士内部人较大规模的认购定增,说明对于公司长远发展的信心,而且本次非公开增发的锁定期为36 个月,更是长期行为,公司管理层和二级市场利益较为一致。

“客厅经济”产业链重量级选手:鹏博士是“客厅经济”产业链强有力的竞争者。我们此前曾经反复讨论客厅经济以及客厅的入口价值,结论是“云管端”三者中只要把握两者即可在客厅经济中占据一席之地,很明显,鹏博士是少数拥有三者的公司之一,在客厅经济中的价值非常突出。“云”:全国最大规模的第三方数据中心,已建成20 个电信级数据中心,机柜数逾2 万架,服务器总装机容量超过20 万台;“管”:鹏博士最新收费用户达835 万户左右,分布于97 个城市,用户基础较为雄厚,且处于不断增长过程中,2017 年底达到1,500万户;“端”:大麦盒子已达百万部,春节前又推出了令市场震撼的大麦超级电视,这一次定增是要以大麦超级路由器为核心打造家庭智能无线感知网,投资逻辑不断强化,若能达到1,000 万户,公司的收入将会大幅提升,教育、电商、游戏等商业模式的导入将使得附加值迅速提升。

上调目标价到45 元,维持买入-A 评级。由于本次是颁布预案,我们暂不调整业绩预测,预计2015 年和2016 年EPS 分别为0.62 元和0.85 元。鉴于公司与光启科学签署战略合作协议,以及未来资金扩充带来业务高速发展的前景,我们非常看好公司的成长性,应当给与一定的溢价,但实际上在可比公司中鹏博士仍属于低估值品种,若“家庭智能无线感知网”进展顺利,鹏博士存在持续超预期的可能性。我们维持买入-A 的投资评级,目标价上调至45 元。

风险提示:资本支出大幅增长;增发尚未完成