中电环保:受益核电,持续发展有基础

事件:公司发布2014年年报,2014年全年实现营业收入和归属上市公司股东净利润分别为6.07亿元和8340万元,同比增长12.33%和20.75%,对应EPS为0.49元。2014年公司拟向全体股东每10股派发1元人民币(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股,同时公司预计2015年1季度实现净利润818.82万元-935.79万元,同比增长40%-60%。

点评:

公司订单情况良好,核电AP1000水处理市场地位巩固。报告期内,公司新承接合同额10.05亿元,其中:工业水处理5.57亿元、市政污水处理3.83亿元、烟气治理0.65亿元,合计尚未确认收入的合同金额为12.07亿元,近两年来,公司基本上在手合同金额都保持于12亿元左右,是2014年收入的2倍,从而确保短期业绩保持较高增速。新签合同中包括了辽宁徐大堡核电除盐水和凝结水和华能石岛湾核电二回路汽水取样和化学加药这两个项目,这两个核电水处理项目使得公司于核电AP1000水处理市场的地位进一步得到巩固,由于核电市场具有较强的垄断性,从而公司将会明显受益于国内核电业务的快速发展。

多元业务将推动公司快速增长。公司预计2015年1季度实现净利润818.82万元-935.79万元,同比增长40%-60%,1季度业绩出现较快增长的原因是烟气治理和污泥处置业务利润同比增加。公司着力打造环保平台,不断拓展环保其他领域,2014年,公司除传统给水处理,工业废水及市政污水处理业务外,新增污泥处置和烟气脱硫脱硝及除尘业务,从目前情况看,公司各项业务经营顺畅,说明目前公司打造环保大平台,多元化拓展基本顺利。

盈利预测及评级:由于公司在手订单饱满,我们预计公司15~17年EPS分别为0.59、0.67、0.67元,维持公司的“增持”评级。

风险因素:公司项目订单量低于预期;公司水处理项目出现质量问题;小非减持对市场的冲击