同达创业:王者归来,云计算铸就电视游戏分发平台

A股同达创业是电视互联网被忽略的核心标的同达创业(600647.SH):公司当前业务除CAS外及屏屏通WIFI系统外,还拥有广电运营商B2B模式OTT业务以及国内仅有的两家云游戏平台(游戏运营、分发)之一,是电视游戏的核心标的,我们建议可长期看好同达创业。

永新视博美股具有长期投资价值且短期安全边际明显

永新视博(STV):与同达创业达成资产出售并有借壳预期。我们维持永新视博(STV)“买入”评级,重申6.3美元/ADS的目标价。当前公司股价仅3.41美元,市值2.04亿美元,相当于其资产出售完成后账面现金的40%左右,继续推荐。

A股首创美股上市公司借壳A股回归同达创业成永新视博影子股

对比可比标的数码视讯,我们认为同达创业目前收购视博科技后,可给予114市值对应25.44元。但考虑到永新视博进一步将新业务如云游戏业务(可给予85亿市左右市值)未来进一步注入上市公司,应给予公司合计200亿市值,对应44.64元。

我们认为同达创业已经进入一个基本面转折点:首先,资产重组已基本完成,并与信达资产达成紧密的合作关系。同时永新视博尚未出售新业务如基于云游戏的电视游戏运营和分发业务也已进入商用。我们认为伴随歌华有线完成增发走向外地进行业务输出,同达创业现有视博数字业务以及为装入上市公司的云游戏业务均有望获得突破性增长,并逐步扩展中移动等运营商市场,应该反映在同达创业的估值里。

追随歌华有线走出北京,新老业务有望全面受益:我们认为歌华本次增发标志着其将走出北京与其他地方有线网络公司展开业务、资本的全方位合作,从而带动相关地方加大有线网络改造力度和终端更换速度,从而给同达购买的视博数字带来机遇。另一方面,云游戏等待注入资产也有望伴随歌华有出去步伐,从而实现新老业务的全面收益。

因此我们给予公司“买入”评级。

风险提示

作为首例A股回归美股的案例,公司本次资产重组交易是否能够顺利完成仍存在一定不确定性。