德尔家居:设立智能互联家居产业投资基金,维持“买入”评级

事件:

为了加快产业转型升级,把握互联网以及智能家居改变传统家居产业的投资机会,公司决定以自有资金3亿元人民币设立全资子公司苏州德尔智能互联家居产业投资基金管理有限公司作为公司智能互联家居产业对外战略投资平台。

基金公司的投资方向:全资子公司设立后,将作为公司智能互联家居产业对外战略投资平台,重点投资方向为智能家居、互联网家居、大数据、物联网、3D打印、工业4.0、节能环保、智能制造等家居相关产业。

点评:

2015年是德尔家居火力全开的一年,传统地板业务不断斩获大额工程性订单,石墨烯产业已在年初起航,现在公司利用自有资金3亿,准备进入智能家居、家居互联网等新兴领域,我们需要强调的是,这一次成立的产业投资基金落脚点是家居,因此成立产业基金表明公司未来的成长空间已经从百亿量级的地板产业扩张到了万亿量级的家居产业,德尔的市值想象空间极剧膨胀。

在过去两年,德尔一直令投资者感到困惑的是:在并购、产业基金之风盛行的A股市场,为什么公司账面8亿现金迟迟未动?我们的理解是:过去两年,公司的战略十分明确,全力以赴做好主业地板,过去两年公司已经全面实现了复合、强化地板两大产品系列无醛地板新品的研发和产业化,德尔的地板业务已经全面走上正轨,正处于快速成长阶段。在主业打好基础的前提下,公司开始向新兴产业发展,应该说步伐飞快。我们认为这足以彰显出德尔家居是一家有战略、有谋划、做事踏实且有雄心壮志的企业,这也是我们光大轻工团队持续、坚定看好德尔家居的核心逻辑。

中国已进入个性化消费阶段,对于家居产业而言,定制家居将大行其道,家居产品的款式将呈现几何倍数增长,互联网犹如一个空间无穷大的货架,将解决传统线下渠道展示面积有限的弊端,并能够对个性化的家居需求实现批量聚合(信息不对称);生产方面,工业4.0将解决定制家居产品的柔性生产问题,3D打印将配合工业4.0解决非标件的完全个性化定制问题(可参见我们2014年底的策略报告);物联网是智能家居必不可少的组成部分,大数据在智能家居领域具备极高的应用价值。苏州德尔智能互联家居产业投资基金的所有投资方向中,每一个投资方向都具备内在的逻辑联系,这表明公司此次成立该产业基金不是突发奇想,不是为公司创造股票题材,而是已经过深思熟虑,是准备踏实地做事业。

继续坚定看好,维持“买入”评级:

我们暂维持2015-2016年EPS0.60元、0.81元的盈利预测,维持公司第一目标市值100亿的观点不变,继续坚定看好,维持“买入”评级。

风险提示:博昊科技业绩低于预期。