利源精制:推出员工持股计划,共同开启新征程

事件

1.近日,利源精制披露了公司年报,年报显示2014年公司实现收入19.32亿元,同比增长2.9%,归属于上市公司股东的净利润3.98亿,同比增长37.21%,实现每股收益0.85元。利润分配预案为:以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股,并向全体股东每10 股派发现金红利1.80 元(含税)。公司业绩状况符合预期。

2.今日,公司披露了2015年非公开增发预案,拟向公司实际控制人王民、公司员工持股计划以不低于22.69元/股,增发不超过1763万股(其中王民认购不超过441万股,利源精制员工持股计划认购不超过1322万股股),募集不超过4亿元,用于偿还银行贷款和补充流动资金。

评论

公司业绩顶住压力,连续高增长:2014年国内外环境不佳,给公司的生产经营带来了不少压力,如2014年受到铝价下跌7%的影响,公司营业收入增长步伐明显放缓;但公司老产品加工费保持稳定,新产品不断涌现,整体盈利能力还在上升,公司的毛利率水平在2014年已上升至33.55%,其中第四季度的毛利率达到了38.09%创历史新高。

公司产品结构进一步优化:深加工产品占比提升,2014年深加工产品收入增速达13.50%,深加工产品的收入贡献由21.64%提升至23.87%,同时深加工产品的盈利能力也在上升,随着新产品的开发和加工程度的上升,公司深加工产品的毛利率达到了35.50%。同时,工业材结构也在升级,如公司取得了军工保密二级认证、使公司进一步开拓了军工产品市场。

公司高端产品市场潜力巨大。目前,公司深加工技术与资质不断完备,2014年,公司又取得了ISO3834、EN15085-2国际焊接认证、防弹玻璃生产许可证。工业型材、深加工型材为主的高精尖产品日渐成熟:例如,、完成了车头、车厢样件生产;2、实现了无缝管内外同时变径;3、完成了宝马轿车保险杠7003、7108合金的产品试制和工艺路线的确定;4、对合金强度特别高、成型困难、需低温挤压的特殊铝合金产品,通过改进设计和工艺,已保证产品的生产和供货。这些产品市场空间巨大,将进一步打开公司产销量上升空间,提升公司产品结构。

2015年,公司将以辽源基地产品提升、天津基地项目建设为主题;推动公司产品全面进入建筑装修、轨道交通、机械制造、电子电力、石油化工、军工兵器六大领域。推进天津基地建设,公司拟以不低于19.32元/股的价格,向不超过10名投资者发行不超过1.56亿股,融资不超过30亿用于“轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目”。该项目建成后,公司将形成1000辆/年轨道车辆制造能力,同时新增铝型材深加工产品5万吨/年的生产能力,将形成公司的高端装备制造能力和进一步提升公司材料深加工水平。

公司正处转型关键期,员工持股计划有助于增强公司凝聚力与竞争力。此次,公司进一步推出员工持股计划,覆盖了518名员工,其中董监高不超过8人,员工覆盖范围广。该计划有利于优化公司股权结构,能进一步调动员工积极性和创造力,提高高管及员工的凝聚力和公司的竞争力,使员工利益与公司长远发展紧密结合。

投资建议

我们预计公司2015、2016年的业绩为1.03、1.33元,PE分别为25和20倍,业绩分别增长21%和29%。业绩增长动力有:一是,公司产能释放;二是公司在六大市场领域全面开花,产销量提升;三是公司积极推进产品结构的升级,深加工、高毛利产品比例提升。维持“买入”评级。

风险提示

铝加工行业竞争加剧;客户开拓风险;公司产能释放不及预期风险。进入到轨交车辆制造领域,影响公司与北车合作风险。非公开增发审批风险。轨道车辆制造项目的技术风险等。