理工监测:战略转型进行时,望继续延伸环保产业链

报告摘要:

战略转型进行时,望继续延伸环保产业链。2014年底,公司公告拟以发股和现金结合方式收购博微新技术和尚洋环科全部股权,正式迈出转型第一步。收购完成后,博微和尚洋能有效平滑目前公司电力系统监测主业不确定性带来的业绩波动风险并有望与公司主业形成协同,增厚利润。通过对尚洋环科的收购,公司正式涉足节能环保产业,未来有望继续延伸环保产业链,涉足环保领域中的污染治理、项目运维等方向。

尚洋环科将受益水质监测广度和深度的提升。我国水质监测基础薄弱,与发达国家差距明显,目前主要存在水质监测网络有待完善、自动监测覆盖率偏低、标准体系有待修订完善、监测因子偏少的问题,即将出台的“水十条”有望成为水质监测行业爆发的最佳契机,未来最严环保法的正式实施、环境税的开征都将成为推动行业持续发展的潜在因素,水质在线监测的覆盖广度和监测深度将不断扩大,带来市场容量的大幅扩张,尚洋作为水质监测行业领先企业,未来必将因此受益。

电力监测主业有望恢复增长。为应对风电、光伏等新能源的大规模接入,国家电网建设“智能电网”的战略不会发生变化,存量变电站智能化改造和智能变电站的建设将持续推进,预计国网将在15年下半年重启变电站在线监测的招标。目前行业竞争格局比较稳定,“质量提升计划”后国网将会进一步提高厂家投标资格要求,领先企业市场份额将进一步提升。目前公司14年结转15年订单同比已经实现回升,15年起业绩恢复增长将是大概率事件。

盈利预测与投资建议。在1、公司对博微和尚洋的收购顺利实施,2、收购资产15年开始全年并表、考虑增发股份摊薄的假设下,预计14-16年公司将实现EPS分别为0.22元、0.59元和0.76元。我们看好公司向节能环保产业转型的战略思路,给予公司“买入”评级。

风险因素:国网恢复招标低于预期;收购风险;环保政策不达预期。