大北农:定增完善生态链,打造智慧大北农

事件:公司发布定增预案,拟向10 名特定对象发行1.56 亿股,董事长邵根伙认购其中18.2%的股份,其对公司的持股比例从44.02%下降到41.08%。

本次定增将募集22 亿元,其中9.58 亿元用于农业互联网与金融生态圈建设项目,6 亿元偿还借款,6.5 亿元补充流动资金。

立足养殖,积极向农业互联网拓展:本次募投的农业互联网与金融生态圈项目将在未来3 年内边建设边运营,预计软硬件投资1.94 亿、研发投资1.43 亿、运营投入6.21 亿。

公司着力构建智慧大北农农业互联网生态系统,打通了生猪养殖的互联网产业链:1)以猪管网、进销财为代表的“智农云服务”从产业上游实现了猪只的管理服务;2)以养猪电商平台定位的“智农商城”,通过厂家直营店、经销商网店实现农资电商交易,通过智慧农场实现种养户之间的电子交易;3)而农信网则依靠资信平台、农富宝、农信贷等类金融模块提供了养殖金融服务。

看好公司转型,潜力将逐步释放:智农云服务、智农商城和农信网三大板块在大北农智农网平台上实现有机繁荣,沿产业链最大化发挥了农业互联网的范围经济效应。首先,智农云服务为智农商城提供养殖户的猪只饲养信息,促成种料药等农资的交易。其次,农信网对接智农商城,助其实现网络支付;对接智农云服务,为养殖投融资牵线搭桥。同时,农信网能够沉淀养猪环节和交易平台的大数据,为产业参与各方提供更好的服务。此次定增优化了公司资本结构,释放了进一步整合行业、完善公司生态链的可能,未来业绩潜力巨大。

盈利预测及评级:我们预测公司2015-2017 年的EPS 分别为0.70、0.92 和1.16 元,考虑到公司从传统猪饲料业务向养殖业互联网平台转型的光明前景,我们给予公司2015 年35X 估值,对应目标价24.5 元,维持买入评级。

风险提示:猪价持续疲弱,公司互联网项目推进慢于预期。