爱仕达:内销渠道调整带来的盈利改善是2015年发展亮点

事件:

公司发布业绩快报,2014年度公司实现营业总收入22.12亿元,同比增长3.64%;实现归属于上市公司股东的净利润8496万元,同比增长98.16%,实现每股收益0.35元/股。

点评:

净利率水平同比环比均有提升.

2014年四季度单季公司实现营业收入5.95亿元,同比增长0.02%,实现归母净利润3107万元,同比增长62.05%。尽管四季度的净利润增长幅度有所放缓,但从净利率水平来看,已经达到2012年以来的单季度最高水平。

内销渠道调整带来的盈利改善是亮点.

公司效率提升效果有所显现,报告期内公司加强了现金管理,将闲置募集资金及自有闲置资金用于购买理财产品增加了投资收益,同时加强了对财务费用的控制。上游原材料成本的下降也为盈利提升贡献了空间。2014年公司加权平均净资产收益率水平为5.16%,较2013年2.67%的水平几近翻番。2015年公司的内销渠道调整亮点主要体现在两个方面:一是电商渠道规模继续快速壮大,在电商平台朝农村发展战略的指导下,公司的产品将向三四级市场甚至乡镇市场下沉;二是壮大经销商队伍,降低内销对商超渠道的依赖性,提升盈利能力。

参与发起设立前海再保险公司.

为优化公司经营结构,提升公司综合竞争能力,公司计划使用自有资金出资4.35亿元参与发起设立再保险公司,占拟参与发起设立再保险公司注册资本的14.5%,未来有望给公司带来稳定的投资收益,增加资金利用效率。

我们预计2015-2016年EPS分别为0.49元/股和0.66元/股,维持公司“增持”投资评级。