雪迪龙:业绩符合预期,积极开拓互联网环保模式

业绩符合预期:公司发布2014 年度业绩快报,全年实现营业收入7.41 亿元,同比增长25.88%,实现归母净利润1.99 亿元,同比增长48.24%,实现基本每股收益0.72 元。2014 年为员工持股计划推出的首期,扣除计提的1032.71 万元员工持股计划奖励基金之前的扣非后归母净利润为2.065 亿元,同比增长53.72%。业绩增长的主要原因来自新产品推广力度的增加和投资收益的增加。

环境监测全面布局,静待行业爆发:1)脱硫脱硫助推业绩高增长:公司是脱硫脱硝监测龙头企业之一,受益于中小锅炉市场启动和大气污染排放标准的提高,脱硫脱硝监测领域未来空间仍然较大;2)目前公司监测业务已经涵盖脱硫脱硝、水质监测、汞监测和VOCs 监测等,未来随着环境税和VOCs 排污收费制度的出台,环境监测行业和VOCs 市场有望迎来迅猛增长。

战略布局智慧环保,开拓互联网环保新模式:1)2014 年4 月收购思路创新,思路创新具有排污权交易系统、总量控制系统、移动执法等项目经验,目前在逐步将产品标准化,提高盈利能力;2)2015 年2 月10 日公司公告拟与思路创新等成立合资公司,提供基于环境大数据分析的服务性产品,拓展互联网环境数据服务领域业务。

投资建议:我们预计2014 年-2016 年EPS 分别为0.72 元、1.04元和1.38 元,对应PE 为42.9 倍、29.7 倍和22.5 倍,环保治理监测先行,看好环境监测行业发展前景,五年员工持股计划为公司长期发展保驾护航,维持“买入-A”投资评级,6 个月目标价35 元。

风险提示:政策落实低于预期、行业竞争加剧等