云意电气:汽车智能化下的优质汽车电子标的

投资要点:

1、公司是汽车电子优质标的,主要产品均为汽车电子核心零部件,汽车智能化趋势下,具备较大的发展空间;2、公司智能电机即将试生产、大功率二极管开始供货、整流器和调节器产品升级,盈利能力有望显著改善;3、公司资产优良、现金充足、市值较低,具备较大的业绩弹性和外延式发展预期。

智能化是汽车主要发展方向,公司作为汽车电子标的有望受益。当前处于汽车技术快速变革期,汽车新能源、智能化等方兴未艾。汽车智能化方向下,汽车电子的需求明显增加,电子件对机械件的替代开始加速。云意电气作为纯汽车电子标的,产品涉及到电机控制系统核心零部件,具备较高的准入门槛和较大的发展空间,我们预计汽车电子仍将是2015年汽车投资关注的热点领域之一。

智能电机、二极管和电机控制器投产,整流器和调节器升级,业绩有望显著改善。公司智能电机产能110万台,核心部件800余万套,预计满产后将贡献业绩5.5亿元左右,当前正处于设备和生产线安装调试工作,预计2015年一季度试生产;大功率二极管具备1亿元左右产值对外供货能力;电机控制器已经开始供货,产能充足,电动三轮车市场需求大,低速电动车市场即将爆发;而整流器和调机器产品升级,公司盈利能力有望显著改善。

公司资产优良、市值较低,随着基本面向好,股价和业绩均具备较大弹性。当前公司资产负债率不足15%,无长、短期银行借款,货币现金超过3亿元,总市值低于40亿元。随着智能电机、二极管及电机控制器等新产品上量,业绩有望明显改善,股价弹性较大。

估值方面:我们预计2014-2016年EPS分别为0.41元、0.55元、0.75元,对应的动态市盈率分别是44倍、33倍和24倍,看好公司围绕汽车智能化在汽车电子领域的拓展,考虑到公司智能电机即将投产、大功率二极管开始对外批量供货带来业绩反转,首次覆盖,给予公司“买入”评级,给予12个月目标价25元。

股价催化剂:汽车电子产品新订单、外延式拓展。