恒生电子:完善激励机制,2.0业务全面发力

事件:公司发布系列公告,包括发布核心员工入股“创新业务子公司”投资与管理办法、创新业务子公司员工持股计划操作办法;和关联自然人等共同增资云汉投资;对恒生网络增资至2 亿;对恒生云融增资至6000 万;对恒生香港增资至5000 万港币;和云汉投资共同投资1.2 亿元获得深圳开拓者49%股权等。

点评:完善创新业务激励机制,明确投资主体。员工持股计划主要集中在三大平台,其中,云汉投资是核心员工入股创新业务子公司的统一投资与持股平台,可投资公司所有创新业务线;云夏投资主要投资资本市场线的业务,目前包括恒生网络和恒生香港;云银投资主要投银行创新业务线,目前包括恒生云融。而云唐投资、云秦投资、云商投资、云明投资等均作为云汉投资的股东存在。在出资上,除了员工现金出资持股外,还增加了员工延迟投资认股权和股份增值权。

扩大激励覆盖面。此次发布激励方案中,入股员工包括公司的核心管理层、事业部的核心层以及业务骨干以及下属子公司的核心员工,并可拓展至公司及其下属子公司普通员工;持股计划的重点对象为对公司及其子公司的发展有重大价值与作用的员工。同时,公司对创新业务的界定更加宽泛,将原有业务面临大的市场环境变化,有重大创新的业务,以及海外业务纳入到创新业务体系。

扩大激励计划的员工覆盖面和业务覆盖面,有利于充分调动员工积极性。

增资子公司和收购深圳开拓者,加大创新业务投入。此次,公司连续增资负责资本市场创新业务线的恒生网络和恒生香港、负责银行创新业务线的恒生云融,充分表明公司加大创新业务投入力度的决心。同时,公司与云汉共同投资1.2 亿购买深圳开拓者科技49%股权,开拓者核心产品为程序化交易平台,客户包括国内170 家大中型期货公司,承诺2015-2017 年扣非净利润分别为1000、1200、1500 万元。程序化交易平台与公司原有产品形成良好互补。

投资建议:公司不断加快在创新业务上的投入,并配套充分的激励机制,2.0业务有望持续超预期。预计2014-2016 年EPS 分别为0.6、0.77、0.96 元,维持“买入-A”投资评级,上调6 个月目标价至90 元。

风险提示:互联网金融业务低于预期风险。