科华恒盛:非公开发行做强下游运营,民参军、切入军用电源市场

一、事件。

非公开发行,拟以不低于18.47 元/股、增发不超过1.14 亿股、募集不超过21 亿元资金,投入200MW 的分布式光伏发电项目,同时补充流动资金6 亿元(IDC 运营是未来重要投入方向)。董事长陈成辉现金认购股份不低于10%、锁定三年。

同时,停牌期间,军工方面,科华恒盛通过国防科工委授权颁发的《武器装备质量管理体系认证证书》。

二、我们的分析与判断:

1、非公开发行做强分布式光伏电站/IDC 运营,上、下游产业结合。

公司核心业务围绕做强“高端电源、数据中心整体解决方案及运营、新能源”三大核心业务板块。

在IDC 运营方面,继亦庄一期顺利投入运营后,二期数千个机柜的大型IDC 也将启动;此前已披露将与国家经济信息中心深度合作IDC 运营。

在新能源方面,此次非公开增发项目,除了补充流动资金6 亿元将重点投入数据中心等方面项目外,主要是围绕200MW 的分布式光伏电站,25 年长期协议的优质工业园区为主,平均8.84%~11.37%的项目内部收益率(所得税后),再结合已达成的国开行资金杠杆资金支持,投资回报率比较可观。

2、民参军重要标的,军用电源市场空间大。

三、投资建议。

我们暂维持此前盈利预测(基于增发方案择机修订),预计公司2014~16 年收入分别为12.41 亿(+22.41%)、15.69 亿(+26.49%)、19.10 亿(21.73%),归属母公司股东净利润分别为1.28 亿(+12.39%)、1.88 亿(+46.81%)、2.57 亿(+36.97%),每股EPS 分别为0.57 元、0.84元、1.15 元,看好公司高端电源、数据中心、新能源三块业务协同发展,军用电源市场民参军前景广阔,维持“推荐”评级。