明泰铝业事件点评:2014年业绩预增180%-210%,强烈推荐目标价17元

事件:

公司1月30日公告,经财务部门初步测算(未经注册会计师审计),预计2014年归属于上市公司股东的净利润同比增长180%至210%,净利润为1.66亿-1.84亿,EPS0.4-0.44元(最新股本)。

主要观点:

1.业绩超出我们预期,四季度加速增长

公司2014年业绩超出我们之前预期2014年1.53亿元。其中四季度实现净利润在0.65-0.83亿元,环比增27%-83%。

2、2014年业绩增长的主要原因是成本下降和销量增长

2014年业绩增长的原因是:(1)内部成本管控、节能降耗。公司通过收购河南巩电热力90.4%股权,以及投资1亿建设燃气改造项目,用自制煤气来替代天然气,2014预计节约成本3000-4000万元。(2)公司首发募集资金用于改造优化产品结构,提升产品毛利率,加大出口产品销售量,使得总体销售量及销售收入同比增加。

3、公司未来看点在新项目投产、成本下降以及河南轨道市场确定性高

(1)2015年随着自发电、煤制气(采用国内第一套改进的煤制气设备,外购煤直接产气,并提高热值和环保标准,用自制煤气来替代天然气)项目的充分运行,成本将继续下降,预计较2014年降低3000万元。

(2)公司首发募资剩余5亿元变更20万吨“高精度交通用铝板带项目”,主导产品为高精度交通用铝合金板带材,下游以轿车、轨道交通、轮船等市场为主,预计2015年7月份投产,公司是在充分考虑下游市场的情况变更的,因此销量不成问题。该项目将在2015年下半年有一定的利润贡献。

(3)公司抢占河南轨道交通用铝市场,确定是最重要的。公司拟按照不超过11.2元/股非公开发行6500万股募集不超过7.5亿元用于“年产2万吨交通用铝型材项目”,完成后公司将新增专用铝。