奥拓电子调研快报:行业整合与银行智能化改造利好公司业绩增长

关注1:内生和外延并行发展,行业集中度提升利好公司传统业务

在业务发展方面公司将通过内生和外延并举的方式保证公司行业竞争力。在内生方面,公司以技术创新为本,继续保持较高的研发投入,通过开发新产品和新技术规避行业的同质化竞争,从而使得公司产品在激烈的市场竞争中依然能够保持较好的盈利水平。在客户选择方面,公司会延续之前优先服务商业信誉良好且价格敏感度较低的高端客户群体的营销策略,兼顾中低端产品市场,但不以牺牲毛利率为代价抢占市场份额。在外延方面,公司一直在细分领域积极寻找合适的并购对象,希望通过并购带来的协同效应实现双方共赢的局面。同时,随着LED屏幕技术的进步以及产品价格的下降,行业龙头企业生产的产品在性价比方面优势越发明显,因此中小规模企业将逐渐退出市场竞争,行业集中度将有所提升,公司作为行业领头羊将受益于行业整合为传统大屏幕产品带来的发展机遇。

关注2:公司积极推广小间距和裸眼3D产品

公司LED小间距产品以P3.0以下为主,应用领域包括电视台和全球各大机场。同时公司已经研制出8K高清显示屏,是目前全球少数可以生产该类产品的公司之一。与其他厂商不同的是,公司小间距屏幕一般都搭配自研的控制系统一同出售,这样一方面可以提升产品的价格水平,另一方面有利于最大程度发挥公司产品的显示效果。同时,公司研发的裸眼3D屏幕预计在2015年可以少量供货,主要应用领域包括高端广告、科教和博物馆等。目前公司裸眼3D产品已经可以实现120度到140度视角,基本可以满足室内的观看需求。随着LED小间距和裸眼3D产品市场知名度的不断提升,公司相关业务有望进入快速发展阶段。

关注3:银行智能化改造为公司产品带来新增需求

从2015年开始银行将会对全国网点逐步实施智能化改造,预计涉及与公司产品相关的市场规模接近千亿水平,公司作为国有大型银行的传统供应商将会因此受益。公司在此次改造中主要负责排队系统、信息发布系统、预填单系统、对公打印系统方面的开发以及相关硬件设备的提供,公司为此收购上海瀚明加强软件系统方面的研发能力,为银行智能化改造做好充分准备。由于金融相关业务在公司全部业务占比超过40%,其中多数来自银行领域,因此公司对于敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源银行相关产品的开发驾轻就熟,加之公司与国内大型银行都建立了长期良好的合作关系,所以公司有望在银行智能化改造中继续扮演主要参与者的角色,公司业绩也将因此受到提振。

银行相关产品的开发驾轻就熟,加之公司与国内大型银行都建立了长期良好的合作关系,所以公司有望在银行智能化改造中继续扮演主要参与者的角色,公司业绩也将因此受到提振。

结论:公司是LED屏幕行业中通过技术创新创造产品价值的典型代表,产品综合毛利率水平长期位列行业前茅。随着公司产品向LED小间距和裸眼3D的延伸,以及银行智能化改造带来的新增需求,公司业绩将会继续保持较高水平增长。我们预计公司2014年-2016年的营业收入分别为3.47亿元、4.70亿元和6.21亿元,归属于上市公司股东净利润分别为0.59亿元、0.77亿元和0.97亿元,每股收益分别为0.27元、0.35元和0.44元,对应P/E分别为51.83倍、39.95倍和31.57倍,维持“推荐”投资评级。