金龙机电:员工持股与马达龙头共成长!

公司对未来业绩高增长信心坚定,制定三年高增长目标:按照员工持股计划,则2015-2017 年的净利润增速将分别是150%,30%,30%,在2015 年业绩反转后,依旧在16-17 年实现高业绩增速。一般激励的业绩目标都会相对保守,公司四季度业绩出现拐点,一季度苹果产品供不应求,预期一季度将继续保持高增长,公司将2015 年在高端线性马达带来2.8 亿利润,博一和甲艾1.2 亿利润并表,在不考虑国产客户市场开拓、盖板业务与利达光电深度合作利润攻下的情况下,2015 年利润保守4.4 亿,对应2015 年20 倍PE。

持股计划资产主要由公司股票构成,积极看好业绩推动公司市值表现:此次控股股东保证为公司骨干员工实现50%的最低投资收益率,表明控股股东对于公司由业绩和产业趋势所推动市值积极变化的信心。由公告中可知,公司本员工持股计划通过大宗交易定向受让股东金美欧所持金龙机电股票或从二级市场竞价买入共计不超过 432 万股金龙机电股票,并且约定在完成业绩目标的情况下,员工持股计划在当期锁定期满后减持所获得的最低投资收益率约定为 50%/年,不足部分由控股股东补足

短期看马达高成长,长期看公司与镀膜合作,公司盖板业务核心竞争力增强:此次与利达光电合作,在类蓝宝石超硬无反光薄膜面板方面实现盖板业务核心竞争力跨越级的提高,对公司今后切入国际和国内大客户都提供了最佳说服力。双方二期加大投入将会在15 年9 月份前投产,正好赶上消费电子出货旺季。

投资建议:四季度确定业绩拐点,高端客户一季度备货火热持续,公司进入下一代产品供应商机会将带来超预期表现。保守估计14-15年净利润分别是1.18 亿元和4.4 亿元(14 年为两月并表,15 年为全年并表),对应14、15 年EPS 为0.42、1.32 元,维持买入-A 评级,予以15 年30 倍估值,对应第一目标价39 元。

风险提示:订单不达预期,新品销售不达预期