海得控制:公司信心十足,工业4.0与安全核心标的

事件。

海得控制25日发布公告,16.94元/股的价格非公开发行2500万股,募集不超过42,350万元,用于偿还银行贷款与补充流动资金。其中控股股东与实际控制人都有参与,同时也有员工持股。

评论。

公司实际控制人与员工持股参与,彰显公司信心:本次增预计发行不超过2500万股,其中上海证券聚赢定增1号由公司控股股东实际控制人许泓、郭孟榕,各认购不超过480.2万股,各自持股比例不会因为增发而变动;另外上海聚赢定增3号位员工持股计划;两种介入的模式充分显示了公司管理层对于未来发展的信心。对于核心员工的激励将有利于稳定公司未来的经营情况。

增发大幅改善资产负债率,小幅摊薄业绩:公司增发完成后,资产负债率从43.7%下降到28.7%,经营更加稳健;将增发计划募集42350万元,其中15000万元偿还银行贷款,节约利息912万元(6.15%的长期存款利率),其余改善流动资金,若以改善流动资金带来活期存款91.3万元利息(3%增发费用,0.35%活期存款),增厚EPS0.046元,因增发造成的摊薄0.056元(2015年业绩),增发小幅影响EPS0.01元。

硬件+软件全解决方案是方向,工业4.0核心受益标的:工业4.0是我国产业升级的必经之路,工业自动化为基础,实现信息化的进一步升级。在未来发展中,全解决方案将成为重要的竞争力,包括基础的PLC等器件、机电一体化、监控与检测软件/设备(机器人视觉产品)等。目前公司已经建立软件测试、专用控制器、起重自动化、机电一体化、计算机监控系统等实验室,相应的产品已经面试并逐步完善,充分受益信息化进程。

工业安全价值凸现:工业自动化是工业4.0发展的基础,而随着工业大数据等信息化应用推广,工业信息安全安全问题凸现。工业服务器、基础核心器件国产化将成为重要的趋势,公司在PLC、工业伺服器、行业应用软件方面的优势将得到充分的体现(公司13年业务中,软件收入占比超过20%)。

投资建议。

我们预测公司2014-2016年实现收入分别为15.1亿元、18.5亿元和23.0亿元,实现净利润分别为0.55亿元、1.14亿元和1.70亿元,对应EPS分别为0.251元、0.519元、0.776元(暂不考虑增发),考虑到公司未来业绩高速增长,重要的行业地位以及外延发展的预期,维持买入评级,目标价30元,对应40x16PE。

风险。

自有品牌产品销售低于预期。