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中国国旅:中免商城pc端上线,免税巨头开启“互联网化”征程

来源：中银国际证券

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作者：旷实 2015-01-26 00:00:00

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后续催化剂多,中长期市值有较大提升空间:展望2015年,离岛免税政策进一步放宽(例如品类增加)、入境免税店设立、公司层面治理和激励机制改善(国企改革)、旅行社电商平台等催化剂均值得期待。中国国旅(601888.CH/人民币46.93,买入)当前市值427亿元,随着上述催化剂的逐渐落地,公司现有免税核心业务收入、利润增速将得到巩固和提升;同时,市场目前尚未给公司旗下的跨境电商、在线旅游平台(潜在)给予估值,公司层面的国企改革尚未落地。我们预计公司业务多元化以及国企改革将在2015年有实质性进展,市值长期成长空间也随之打开,中长期市值可以看到600-800亿元,建议长期持有。暂维持公司2014-2016年1.55元、2.02元、2.62元的盈利预测和买入评级,目标价60.00元。

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