世联行2014年业绩快报点评:全年代理销售额平稳增长市场占有率进一步提升

事件:世联行(002285)20日晚间发布业绩预告,预计14年1-12月整体录得归属盈利3.66亿元至4.13亿元之间。

点评:

业绩增幅理想符合预期。14年公司预计整体录得归属净利润为3.66亿元至4.13亿元之间,而上年同期公司归属净利润为3.18亿元,14年较上年同期增长幅度在15%-30%之间,业绩有较理想增幅,符合预期。

四季度销售发力全年累计代理销售额实现平稳增长。公司2014年10月、11月、12月分别实现代理销售金额403亿元、352亿元、405亿元,第四季度累计实现代理销售金额1,160亿元,比去年同期大幅增长19.96%。14年12月、10月、11月公司分别实现史上最高的代理销售金额,销售成绩令人鼓舞。而公司14年全年累计实现代理销售金额为3,218亿元,比去年同期增长了1.35%。四季度销售发力,公司全年销售录得正增长。良好的销售业绩有利于未来代理销售收入的结算。而截止2014年12月31日,公司代理销售金额超过百亿的地区公司数量13家,与去年同期持平。

收购行动将加速公司规模扩张。公司年内完成了对数家较优质的物业管理公司的收购行动,包括厦门市立丹行置业有限公司、青岛荣置地顾问有限公司等。积极的收购行动预计将会持续进行,公司规模扩张,市场占有率提升及业绩加速增长值得期待。

总结与投资建议:公司四季度在市场回暖情况下,销售发力,最终全年代理金额录得平稳增长。预计全年整体代理销售市场占有率达到约4.2%,较上年3.9%进一步提升。公司年内定增募资,积极推进O2O平台建设,同时收购其他代理公司扩大规模,涉足小额信贷等金融领域,未来加速发展想象空间较大。预测公司14年-16年EPS分别为0.53元,0.69元和0.76元,对应当前股价PE分别为31倍,23.5倍和21.5倍。维持公司“推荐”投资评级。

风险提示。行业整体销售加速回落,公司扩张低于预期。