房贷新政有助于公司库存去化:2014年9月,公司销售面40.9万平方米,同比下降8.3%,环比上升23.19%;销售金额50亿元,同比下降8.26%,环比上升27.23%。9月份公司销售虽环比有所上升,但同比仍下降较多,与A股其他龙头公司相比,公司销售不畅。今年前3季度销售285亿,距离去年销售450亿有165亿的差距,要达到去年的销售额,公司需在四季度每月平均销售55亿,按目前市场环境,公司销售压力较大。不过,随着新的房贷政策执行,加上目前公司存货充足(约500亿),如果市场转暖,公司四季度销售有望取得突破。
销售均价保持平稳:9月份公司销售均价为12225元/平方米,同比上升0.04%,环比上升3.27%;2014年1-9月销售均价12575元/平方米,同比下降1.94%,公司销售均价总体保持平稳。由于存货较多,未来公司销售均价仍面临下行压力。
9月公司新增一个项目:9月份公司新增一个项目,项目位于郑州荥阳,容积率面积17.26万平方米,楼面地价852元/平方米,公司拥有51%的权益。1-9月份公司销售额285亿,项目土地总价72亿,占公司销售额的25%,公司在拿地方面比较谨慎,但公司拥有大量现金,在未来土地市场选择空间较多。
盈利预测和投资评级:预计公司2014-2016年每股收益分别为0.79元、0.93元、1.12元。按10月10日公司收盘价8.39元,公司2014-2016年PE分别为11x、9x、8x,处于行业平均水平。绝对估值方面,公司当前RNAV为11.93元/股,对当前股价折让29.67%。维持公司“增持”评级。