大名城:二级开发进入放量期,产城结合模式有看点

事件:

近期我们对大名城进行了调研,与公司交流了近期的经营情况。

关注1:二级开发进入放量期

公司结算资源丰富,可售货值充足。预计兰州东部科技城项目今年将推出170万方,包括住宅7000多套和别墅300多套。我们预计今年将销售40-50亿元,结算20-30亿元;除此之外,加上福州、永泰、常州、上海的项目,我们认为今年公司销售有望突破百亿元。

关注2:产城结合模式有看点

公司兰州东部科技城项目紧密结合科技产业,有利于公司房地产开发业务与产业联动。兰州东部科技新城位于榆中县定连盆地,距兰州市区12公里,规划控制面积136平方公里,起步区20平方公里。兰州东部科技新城起步区由兰州市与名城企业集团合作打造,采用“政府主导、企业运作”的新型开发模式。由名城企业集团与兰州高新区共同投资3亿元,组建公司具体实施,以250亿元启动开发建设资金撬动1000亿元左右的社会投资,力争5年至8年建成。兰州东部科技新城在产业发展定位上,主要围绕“智慧经济”做文章,重点发展软件开发、设计研发、企业孵化、总部经济、文化创意、现代物流和高端服务等产业,建设高新技术密集区和科技、生态、人文新城。公司除进行房地产开发以外,将在高端服务上进行拓展。在基础设施的开发、建设和管理上有着很好的发展空间。

关注3:再融资助力公司扩张

公司非公开发行股票申请4月25日获得证监会批准。拟募集资金30亿元投入名城永泰东部温泉旅游新区一期项目。发行底价5.03元/股。福州市永泰县地热温泉资源丰富,是全国三大温泉区之一福州市的重点温泉县。名城永泰东部温泉旅游新区一期占地43万方,总建面113万方,项目可销售住宅面积87万方,可销售商业面积3.32万方。项目预计销售额将达58.84亿元。我们也实地走访了永泰江山大名城项目。该项目6月21日推出2000多套高层住宅,均价4500-5000元,是福州市场最低价。项目销售良好,目前已售出大部分,只剩底层、顶层少量户型。

结论:

公司是以福州地区为立足点,布局二三线城市的地产企业。公司积极储备土地资源和拓展项目工程,促进销售,加速周转,构建完善的新型城镇化产业链,业绩持续增长可期。2014年公司将继续采用快速拿地,预计2014年公司新增开工面积超过300万平方米,同比将增长近100%。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为44.30亿元、126.50亿元和165.72亿元,每股收益按增发摊薄后测算分别为0.24元、0.43元和0.90元,对应PE分别为26.11、14.55和7.02,维持公司“推荐”评级。