爱康科技:电站运营业务业绩贡献日渐增加

业绩符合预期 。一季度,公司实现营收4.23 亿元,同比增长35%;实现归母净利润840 万元,同比增长106%;公司预计1-6 月份实现归母净利润2700-3700 万元,同比增长596%-817%。公司同时公告拟投资不超过1.9 亿元建设新疆特克斯20MW光伏电站项目。

光伏电站运营业务有序推进,业绩贡献日渐增加。截止到4 月2日,公司累计实现光伏电站并网规模176.33MW,较2013 年底新增71.33MW(其中自建新增11.33MW,完成收购新增60MW)。

若以2013 年底的电站并网规模(105MW)计算,一季度电力销售收入预计超过3500 万元,贡献毛利超过2000 万元,同比增长超过300%。预计二季度电力销售收入将超过7000 万元,贡献毛利超过4000 万元。电站业务逐步成为公司最主要的利润来源。

预计制造业务延续复苏。剔除电费收入带来的收入增量,预计制造业务收入同比增长超过25%(既得益于国内光伏市场的快速增长,也得益于光伏焊带等新产品的放量)。此外,预计制造业毛利率继续保持回升态势,一季度毛利率或超过13%,环比持平,同比提升超过4 个百分点。

电站投资建设有望加速。公司今年目标实现控制、运营的光伏电站规模不低于500MW、2015 年不低于1GW。以当前已并网、在建的规模计算,距离今年目标还有约300MW 的空间,因此,预计二季度起公司将加速推进电站的投资建设和并网(或收购)速度。

盈利预测与投资评级:维持公司2014-2015 年实现EPS0.45 元、0.81元的盈利预测,对应于4 月28 日收盘价,PE 分别为:24 倍、13倍。鉴于公司业绩的高成长性,维持公司“买入”评级。

风险提示:并网规模低于预期;资金短缺影响业务发展;融资成本过高;并网电站收益低于预期;二级市场系统性风险;其他。