海博股份:出租业稳中有升,物流业转型发展

投资要点

业绩总结:公司13年实现营业收入25.34亿元,同比增加20.1%;营业利润同比增长1.7%;利润总额2.6亿元,同比增长22.8%;归属母公司股东的净利润1.6亿元,同比增长6.7%;每股收益0.32元,净资产收益率为11%。利润分配预案为每10股派发现金红利1元(含税)。

公司业务分类中,运输业主要包括海博出租车业务和货迪物流业务;商业为海博汽配及汽车销售收入;工业为思乐得,主要生产并销售不锈钢产品;旅游及饮食服务业主要包括申宏冷藏、万安(远东)公司、货运代理等。

公司营业收入比去年同期增长20.1%,主要原因是申宏公司通过实施“两个中心”的经营转型策略;海博物流投资收购菜管家51%股权,合并报表;海博出租通过对具有实际控制权的长期股权投资企业青岛海博客运合并报表。相比2012年,2013年公司净利润同比增长12.3%,主要是由于公司运输业务营收同比增长13.2%,其次是商业营收同比增长48.4%,旅游及饮食服务业营收同比增长3.6%,此外,工业营收同比增长1.7%也贡献了部分净利增幅。公司营业外净收入占利润总额68%,是利润总额的主要来源,但13年营业外收入同比减少3.1%,对净利润增长无贡献。

公司大股东光明食品集团2013—2015年发展战略规划将海博物流归入“9+1”核心主业的发展蓝图,通过收购“菜管家”电商平台、境外收购极限天资,快速提升公司物流业的基础实力。公司于2013年10月收购了“菜管家”51%的股份,打造大股东光明食品优质农产品第三方冷链物流平台。“菜管家”09年成立至今,月销售收入已超过百万,是目前国内知名的农产品电商平台,并且已经建立符合GMP食品安全管理体系的物流仓储基地,开通了COD货到付款和在线支付结算体系,是一个成熟的第三方B2C电商平台。

此外,公司通过申宏冷藏公司的“两个中心”建设,推进从“房东”向“经营者”商业模式转型,为未来打通冷链物流产业上下游,实现原料采购到产品配送的全产业供应链一体化服务打下基础。公司于2013年12月启动西虹桥冷链物流园区项目建设,是光明集团为西郊国际农产品市场相配套的重点项目,将为光明集团在全市生鲜食品的供应上提供更强的保障手段,使餐桌上的食品质量更优异,安全更可靠。该项目占地125亩,其中物流仓储面积83,689平方米,形成6万吨以上的库容量(单层低温冷库约1.5万吨,多层低温冷库5.8万吨)。西虹桥项目以“冷链物流”为核心,建成后将打造从采购、储运、加工到分销、服务代理一体化的冷链物流的全产业链模式,以现代信息技术和物联网为支撑,突出农产品加工、储运等各个环节的低温保鲜和全程安全,强化从田头到餐桌的市场配合和社会服务功能。与西郊国际农产品交易中西差异化对接、与光明食品集团资源配套协同、与大虹桥功能区错位互补,有利于公司加快第三方食品物流业的转型发展。

预计公司14年、15年和16年每股收益分别为0.34元、0.42元和0.51元,对应动态市盈率分别为27倍、22倍和18倍,首次给予“买入”评级。