正和股份:哈国油气业务继续推进

公司13年净利润同比下降88%

公司公布13年业绩,报告期内实现营业收入16.4亿元(同比减少2.85%),归属于母公司净利润0.45亿元(同比减少88.0%),EPS 0.04元,每股经营性现金流 0.40元,每10股派现金0.12元(含税)。13年公司业绩同比下降的主要原因是12年出售子公司股权获得投资收益3亿元,而13年未有重大投资收益。

哈国油气业务继续推进

公司对马腾公司的收购正积极推进中,预计后续将分别通过增产和加强勘探等方式提升原油产量。同时,子公司上海油泷拟签订协议为马塞尔石油(南哈公司)在哈国南部的油气勘探开发提供全方位服务。南哈公司拥有18500平方公里的探矿权,区块整体处于开发初期,潜在天然气资源量可达百亿方规模。协议期间区块的营运资金及资本支出均由南哈公司承担,公司的勘探开发风险较小;协议规定南哈公司及其矿权后续将委托公司管理,以及公司享有对南哈公司及其矿权的优先投资权,未来公司在哈国的油气业务将进一步拓展。 此外,公司通过与招商银行签订战略合作协议,在未来两年获得总计80亿元的非承诺性综合授信额度,后续油气开发所需资金得到保障。同时,公司公告两处地产资产的价值评估报告,预计后续将继续剥离地产业务。

专业管理团队保障公司在油气领域的长期成长

油气的上游勘探开发具有很高的技术及资金壁垒,对于初次进入此领域,特别是涉及海外油气权益的国内民企来说,高素质的专业化管理团队是未来实现可持续发展的重要保障。公司新的管理团队已基本组建完成,骨干员工普遍来自国内“三桶油”企业,在国内及中亚地区具有多年的油气项目投资和管理经验,且具备完善的油气区块评价能力和规划增储增产能力,有助于保证收购项目的优质性,以及后续油气权益的进一步开发。

维持“买入“评级

假设14年地产业务完全剥离,不考虑增发对股本的摊薄以及后续公司的外延式扩张,预计公司14-16年EPS分别为0.41元、0.72元和0.86元,维持“买入”评级。

风险提示:

油价波动的风险,哈国油气政策变动的风险,外汇汇率波动的风险。