丽江旅游业绩快报点评:13年净利润增长7.75%,后续项目可待

事件:丽江旅游(002033)发布年度业绩快报称,公司共实现营业总收入66,717.34万元,比2012年增长13.16%,实现归属于母公司股东的净利润14,780.50万元,比2012年增长7.75%。

“索道+酒店+演艺”协同贡献利润。2013年,公司三条索道共接待游客294.79万人次,同比增长3.88%,公司索道接待游客数的增长主要来自于玉龙雪山索道,玉龙雪山索道接待游客143.97万人次,同比增长20.28%;云杉坪索道接待游客142.29万人次,同比下降8.68%;牦牛坪索道接待游客8.53万人次,同比增长3.24%。2013年丽江和府皇冠假日酒店实现营业收入9,928.44万元,下降2.35%,报告期内,英迪格酒店试营业,5596商业街项目建成并投入运营,合并英迪格酒店及5596商业街项目后,和府酒店公司2013年营业收入10,593.43万元,较上年同期增长4.19%;2013年印象旅游实现营业收入23,462.54万元,实现净利润9,999.96万元。

三项目试营业,开办费用2600多万影响利润。公司净利润增长低于营收增长的主要原因是玉龙雪山游客综合服务中心和丽江古城英迪格酒店相继试营业,5596商业街项目建设完成并投入运营,转入投资性房地产并以成本模式计量,目前出租率已超70%,根据会计准则规定,三个项目筹备期发生的开办费用2,600多万元计入管理费用,同时,报告期内项目处于试营业期,尚未实现盈利,对公司2013年度的业绩产生了较大影响。三项目有望成为今年利润新增长点。

今年1月完成定增:经中国证券监督管理委员会核准,公司非公开发行人民币普通股68,843,777股,每股发行价格为11.33元,募集资金净额7.53亿已于2014年1月28日到账,目前公司总股本为2.81亿股。香格里拉香巴拉月光城、奔子栏酒店及餐饮中心(已开业)等三个项目。

估值与评级:预测公司14年-15年EPS分别为0.66元和0.76元。对应目前股价动态PE分别为20.26X和17.59X。维持评级“增持”。

风险提示:经济下行风险、突发事件风险、项目进展低于预期风险等。