海油工程2013年年报点评

营收、业绩增长超 预期:报告期公司实现营业收入203.39 亿元,同比增长64.25%;归属于上市公司股东的净利润27.44 亿元,较上年同期大幅增长223.56%;每股收益0.69 元(按年末股本数算每股收益0.62 元)。报告期公司先后运行了27 个海上油气田开发项目和3 个陆上LNG 模块建设项目,其中海外项目4 个。全年公司设计业务累计投入222 万工时; 建造业务累计完成23 万结构吨;安装业务累计投入2.7 万船天,同比增长54%;铺设海底管线600 余公里,同比增长61%。报告期实现新签订单额198 亿元,创历史新高,其中国内订单188 亿元;截止到2013 年12 月31 日,公司已签但尚未完成的订单总额约为200 亿元。

营收快速增长带动期间费用率有所降低:报告期管理费用11.57 亿元, 同比增长57.79%,主要原因是研发费用较上年增加4.13 亿元,剔除此因素,同比增长约为3%;财务费用1.86 亿元,同比增长34.31%,主要原因是美元兑人民币的汇率下降导致汇兑损失较上年增加0.42 亿元所致。由于营收增长较快,期间费用率反而出现下降,由2012 年的7.06%下降到6.61%,管理费用率由2012 年的5.92%下降到5.69%。 深水战略加快推进:报告期公司实现海管铺设作业最大水深达1409 米, 标志公司深水铺管能力的形成;首次以总承包模式实施了流花19-5 气田工程项目,为今后开拓水下工程总承包积累了经验。

公司毛利率同比较大增长:报告期作为公司业务绝大头的海洋工程业务(196.87 亿元)的毛利率为23.91%,较去年增加了4.96 个百分点, 对业绩大幅增长起到重要作用。

投资评级:上调盈利预测:2014-2016 年EPS 分别为:0.71 元、0.79 元、0.81 元,维持“推荐”评级。 风险提示: 天气因素带来待机率大幅提升及突发事件带来成本提升较快;

南海油气勘探推进情况(包括探明可开采油气储量)低于预期;海外业务推进情况低于预期