东方国信:收购汉科桥创,巩固运营商地位

事件

2014年4月10日晚,东方国信发布公告,公司以自有资金3500万元收购汉科桥创51%的股权。

评论

收购汉科桥创,巩固运营商市场地位:汉桥科创主营企业级商业智能软件产品及服务,主要客户为国内电信运营商。通过收购,提高公司在国内电信运营商的市场份额,扩大在非电信行业领域的业务规模。汉科桥创的业绩对赌要求是2015年-2017年业务合同额3000万、5000万和7000万。

内生与外延并重,并购是大数据公司成长核心:公司从去年开始,将外延并购作为公司的发展战略之一。大数据应用行业本身有其行业应用的强壁垒属性,要么招人要么通过并购。阿里在进入金融大数据领域的时候通过高薪招人,这是通过招人的方式进入跨行业数据应用。

数据分析应用逐渐落地:今年将是大数据分析应用的落地年,特别是在企业级领域。百度、腾讯、阿里等大互联网公司也针对自身的平台用户提供数据分析业务。国内金融、环保、交通、医疗等行业的数据分析应用逐渐开始,同时预计未来几年全球的大数据分析与服务市场将保持30%的年增速。

业绩确定性高:公司的业绩为母公司和收购并表的两个公司业绩之和。根据业绩承诺,北科亿力2013-2015年净利润为1500万、1800万和2200万,科瑞明2013-2015年净利润为600万、800万和1000万,14年两个并购公司业绩可以增厚公司业绩2600万。母公司股权激励行权条件是复合增长20%,我们预测母公司两年复合增长25%。这样按照收购公司业绩承诺的最低线,加上母公司两年复合增长25%的业绩,即为公司最终业绩。

投资建议

维持“买入”评级,由于收购标的规模较小且被收购公司的业绩对赌要求是合同额,而非利润,所以我们暂且维持盈利预测14-15年为0.97元和1.36元,目标价40元。