中国铁建:估值吸引,候低吸纳

地方债务审计、中国铁路总公司负债高企,以及有消息指今年铁路投资可能减速等因素,导致铁路股在过去一个月出现沽压。中国中铁(390) 总裁白中仁於上周六辞世,有传因债务沉重有关;集团随後发出澄清通告,表示去年9 月底的资产负债率为84.84%,负债水平与行业特点有关,与同业公司水平相若。同期,中交建(1800)的资产负债率为79.1%,中铁建(1186)为85.1%。

中铁去年首9 个月,新签合同额5,327.9 亿元(人民币,下同),同比增长18.2%;期後集团先後中标多项重大工程,合计中标金额达838.9 亿元,占集团在中国会计准则下2012 年营业收入的17.4%。截至去年9 月底,集团未完成合同额14,221.2 亿元,支持未来收入增长。

在2012 年,集团在大中型的铁路基建、城市轨道交通工程和高速公路建设的中标金额,市占率分别为45%、50%和10%;反映集团在铁路和城市轨道交通基础建设上拥有较高的份额。

去年首9 个月,集团营业额按年上升19.9%至3,819.9 亿元,纯利上升46.4%至62.6 亿元。

期内经营活动现金流流出由124.7 亿元收窄至22.2 亿元,合计现金流入按年增加46 亿元至68.8 亿元。另外,集团亦拓展房地产、物资贸易,以及高速公路运营等业务,其中房地产去年中期除税前盈利倍增至11.6 亿元,税前利润率达15.3%,较其他业务的低单位数字为佳。

彭博2014 年预测市盈率仅6.5 倍,估值吸引。走势上,11 月22 日升至4.69 元(港元,下同)遇阻回落,形成下降轨,STC%K 线走高於%D 线,惟MACD 维持熊差距,可於3.6 元买入,上望4.5 元,不跌穿3.5 续持有。