楚天科技新股定价报告:我国水剂类制药装备龙头企业

公司是我国水剂类制药装备龙头企业。公司主营业务为水剂类制药装备的研发、设计、生产、销售和服务。公司在2010年我国制药装备行业主要企业销售收入排第六,在水剂类制药装备企业中排名第一。公司主要产品是安瓿瓶联动线、西林瓶联动线两大类,合计占公司主营收入的70%以上。公司发行前总股本为6,600万股,本次拟公开发行2,200万股,占发行后总股本的25.00%。发行后实际控制人唐岳的持股比例(含直接和间接持股)将由发行前的42.73%变为32.05%,仍为公司的实际控制人。

研发和技术实力领先。公司设有国家级企业技术中心、博士后科研流动站协作研发中心。公司共拥有已取得证书或授权专利561项,其中发明专利63项,实用新型专利377项,外观设计专利121项。公司是全国制药装备标准化技术委员会委员单位,先后参与制订、修订行业标准14项,其中10项已颁布实施。

公司拥有客户资源优势。公司在行业内树立了良好的品牌形象,拥有优秀的客户群体,为公司持续稳定发展奠定了坚实基础。在国内市场,公司主要产品覆盖国内制药前百强中的64 家企业,并出口至亚洲(印度、孟加拉、巴基斯坦、乌兹别克斯坦、印尼、越南、韩国等)、欧洲(俄罗斯、希腊等)、美洲(墨西哥)等地区。

募集资金项目为快速发展储备产能。公司募集资金投资的年产200套各类制药联动线扩产项目可有效提高公司产能、装备水平及配套能力,消除潜在的产能掣肘,公司现代制药装备研发中心建设项目可有效提高公司技术水平和可持续发展能力。

盈利预测与估值。预计2013-2015年归属母公司所有者净利润分别为1.54、1.97、2.44亿元,按发行后总股本摊薄的每股收益分别为1.75、2.24、2.77元。综合绝对估值和相对估值结果,我们认为公司发行上市后的合理股价在52.50-61.25元之间。