通鼎光电:推员工持股计划,显对转型信心

点评:

推员工持股计划,显对公司未来信心。

公司近期公告计划推出第一期员工持股计划,员工以自筹1 亿元全额认购兴业证券资管设立的集合资产管理计划的次级份额。该集合计划份额上限为3 亿份,按照2:1 的比例设立优先级份额和次级份额,公司控股股东为该集合计划中优先级份额的权益实现提供担保。公司员工持股计划通过份额分级,放大了次级份额的收益或损失,若公司股价面临下跌,次级份额的跌幅将远高于公司股票跌幅,显示了公司从管理层到基层员工对公司未来发展极强的信心。

转型移动互联网从瑞翼信息开始。

公司收购瑞翼信息51%股权转型移动互联网,今年6 月瑞翼信息推出重量级手机应用“流量掌厅”,该应用提供流量精确查询、流量包购买、下载应用赚取流量以及流量的转增等功能。公司流量包购买已经打通了联通以及电信的部分省分公司,目前正在跟移动以及电信剩余省分公司谈流量包代售的合作,并有望在明年逐步落地。当前“流量掌厅”用户达2700 万,我们认为明年有望突破7000 万用户,远期达到2-3 亿用户。

在当今全民流量紧缺的时代,用户急需一款以经营流量为核心的重量级应用来对用户的流量进行全面的管理,而市场上现有的涉及流量监管的主要有手机管家、流量助手、流量银行等产品,手机管家主要功能是管理手机,只有简单的流量监控功能,流量助手也只有流量压缩的功能,不能满足用户对流量经营各个方面的需求,尽管这些应用不能很好的满足用户对流量的管理,但是仅仅凭借部分功能就获得60%以上的手机用户使用流量监控软件。电信、联通等推出的流量包与流量银行功能接近公司产品,但他们无法打通其他两家运营商,以及自身体制的先天缺陷导致他们很难做大,而像公司这种与三大运营商有长期合作的第三方民营公司有资源与体制的双重优势,有望在未来的竞争中获得优势。

近期公司更名“通鼎互联”,显示公司转型决心,也预示着公司将大力推广“流量掌厅”,以及进一步在移动互联网领域布局。

光纤光缆业务依然稳定增长。

随着“宽带中国”光纤入户的大规模推广,以及4G 建设进入高潮期,光线需求依然会保持一定增长。供给方面13 年开始光纤光缆行业产能过剩开始显现,导致13 年开始光纤价格大幅下降,14 年开始产能扩张明显放缓,在光纤价格14 年进一步下降到53 元/芯公里以后无论从供需层面还是从成本角度看光纤价格下降幅度有限。我们认为在光纤光缆需求稳定增长,产能扩张显著放缓的情况下,过剩产能将逐步消化,光纤价格也将维持稳定。加上公司开始向上游光棒拓展,毛利率有望维持稳定,公司光纤光缆业务有望维持稳定增长,传统业务的稳定增长也为公司布局移动互联网提供资金以及运营商资源支持。

给予推荐.

2014-2016 年EPS 至0.63、0.87 及1.13 元,对应当前股价PE 分别为34、24 及19 倍,传统业务给予10 倍的市盈率,估值超过20 亿,瑞翼信息15 年用户超过7000 万,每个用户价值按照百度收购91 助手时的每用户100 元计算估值达70 亿,对应股价24.48 元,给予“推荐”评级。

风险因素:(1)光纤价格继续走弱(2)光纤光缆需求下降(3)“流量掌厅”与运营商合作受阻