公司成立马上金融消费公司获得证监会批准。我们上调目标价至32.00元/股,对应19倍2015年市盈率,维持买入评级。
支撑评级的要点
公司是马上金融消费公司的主要出资人,获批后公司将作为主要发起人,与北京秭润商贸有限公司、重庆银行股份有限公司、阳光财产保险股份有限公司、浙江中国小商品城集团股份有限公司、物美控股集团有限公司、西南证券股份有限公司共同发起设立重庆马上消费金融股份有限公司。消费金融公司注册资本为3亿元,公司作为主要出资人,出资9,000万元,占消费金融公司30%的股份。
本次投资使公司切入新的金融领域,通过向消费者提供信贷等金融服务,更好的服务公司主营业务,提升公司营业收入。未来该消费金融公司还将成为公司新的利润增长点。
评级面临的主要风险
展店步伐较快,多业态齐头并进,经营效果低于预期,摊薄短期内利润。
估值
我们重申公司买入评级,此次设立消费金融公司,加之2015年公司的跨境电商预计将有长足进步,是公司围绕零售产业链转型、创新的重要举措,加之其国资改革概念,未来题材较多,有理由享有溢价估值。我们维持2014-16年扣非后全面摊薄每股收益为1.62、1.70和1.84元/股,将目标价由27.50元上调至32.00元/股,对应19倍2015年市盈率,维持买入评级。
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