浦发银行2014全年业绩快报:税后净利润符合预期,可能由于拨备抵消收入

最新消息。

浦发银行的2014年全年业绩快报显示税后净利润人民币470亿元,同比增长15%,较高华/彭博市场全年预测分别高出2%/1%。2014年四季度收入/税后净利润季环比增长了8%/1%、同比增长了20%/10%,我们认为这可能缘于好于预期的收入(四季度收入占我们全年预测的29%)被较高的拨备支出所抵消。2014年浦发银行净资产回报率同比小幅下降了0.5个基点至21.0%。

分析。

基于目前有限的财务信息披露,我们注意到浦发银行四季度存在以下运营趋势:(1)资产季环比增长6%,增幅高于三季度时的+1%,表明生息资产增速回升;(2)收入同比稳健增长20%,可能受益于生息资产扩张和稳健的手续费收入增长势头;(3)不良贷款比率季环比小幅上升1个基点至0.97%,反映出新增不良贷款生成率略为趋缓(我们计算上半年新增不良贷款生成率为1.07%))以及不良贷款核销/转让。我们认为四季度贷款损失拨备支出或上升,因为不良贷款前景仍具挑战性。三季度关注类贷款季环比增长了53%(不良贷款季环比增长了8%)。

我们尚在等待有关逾期贷款和关注类贷款的细节信息披露,因为它们对于衡量四季度资产质量更具指示意义。

潜在影响。

我们维持对于浦发银行的中性评级;并保持目标价格不变。