众生药业:快报业绩提速,投资机会显现

2014年业绩快报

众生药业2015年2月12日披露2014年度业绩快报,实现营业收入13.09亿元,同比增长20.04%;归属上市公司净利润为2.23亿元,同比增长19%,每股收益0.61元,符合2014年三季度报告中对2014年度预测归属上市公司净利润增速10-30%。

2014年归属上市公司净利润出现加速上涨,2013年同比仅为3.41%,2014年为19.23%,可见公司业绩拐点出现。

三七价格下降提升业绩

公司重点产品复方血栓通胶囊主要成本为三七,占生产成本的70-80%。120头三七价格最高出现在2013年为770元/公斤,2014年12月已经下跌到135元/公斤,下跌幅度高达82.46%,使得公司生产成本出现大幅下降,提升毛利率水平,我们预测2015年三七价格仍然处于低位徘徊状态。

投资策略

首次覆盖,我们预测2014-2015年公司营业收入分别为13.09亿元、16.01亿元和19.1亿元;归属上市公司净利润分别为2.24亿元、2.76亿元和3.23亿元;每股收益分别为0.62元、0.77元和0.90元;对应PE为32倍、26倍和22倍,鉴于公司业绩面临拐点,且存在重大资产重组预期,暂时给予公司“推荐”评级。

风险提示 1、重大资产重组存在变数;2、原材料成本上升风险;3、药品安全事件等。