丽江旅游:大索道客流下半年高增长,全年业绩增长20%

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丽江旅游(002033.CH/人民币15.35,谨慎买入)发布年度业绩快报:2014年公司实现营业总收入74,275.42万元,同比增长11.33%;实现归属于上市公司股东的净利润17,807.45万元,同比增长20.48%;考虑2014年初增发股份,公司2014年净利润折合全面摊薄每股收益0.63元,略低于我们之前0.65元的盈利预测。

点评:

1、玉龙雪山索道业务下半年客流环比反弹63%,印象丽江客单价小幅下降:索道业务接待客流平稳增长,2014年三条索道共接待游客337.21万人次,同比增长14.08%,其中,云杉坪索道接待游客168.46万人次,同比增长18.90%;牦牛坪索道接待游客11.12万人次,同比增长30.44%,玉龙雪山索道接待游客157.63万人次,同比增长8.43%;值得注意的是,玉龙雪山索道业务在2014年上半年客流下滑5.31%的背景下,2014年下半年客流实现反弹式增长,环比增长63%,同比增长22%。《印象丽江》演出,2014年演出987场,接待游客235.90万人次,同比增长13.35%;实现营业收入25,514.43万元,同比增长8.75%;《印象丽江》演出2014年全年客单价108.16元,较2013年112.73元小幅下降。

2、酒店业务受升级改造影响收入下滑:自2014年8月以来,和府皇冠假日酒店对客房等设施逐批次轮流进行升级改造,导致3、4季度入住率下滑,这在一定程度上影响了酒店业务今年的盈利情况。2014年全年丽江和府皇冠假日酒店实现营业收入7,619.39万元,同比下降23.26%,其中2014年下半年实现营业收入2,529.36万元,环比下降50%,同比下降56%。公司投资兴建的丽江和府皇冠假日酒店委托洲际酒店集团管理,定于2015年2月8日举行“丽江和府洲际度假酒店揭牌及开业典礼”,升级为洲际品牌后,酒店房价提升提供空间更为充足,利好长期经营。

3、单四季度净利润增长118%:2014年单4季度实现营业收入18,479.12万元,同比增长26%;实现归属母公司净利润1,548.58万元,同比增长118%,净利润大幅上涨主要是受到2013年同期新开项目导致费用较高,2013年4季度公司业绩低基数影响所致(2013年4季度,5596商业街产生开办费约840万元一次性入账影响),扣除该因素影响后,2014年4季度净利润水平与2013年4季度基本持平。

4、维持谨慎买入评级:暂维持2015-2016年每股收益预测0.77和0.89元。公司短期股价面临增发解禁压力,后续存在国企改革以及外延式扩张诉求,建议投资者择机逢低买入,维持谨慎买入评级。