*ST大荒:“止血”进程基本完成

事项:

*ST大荒发布2014年度业绩预盈公告:经财务部门初步测算,预计2014年年度经营业绩与上年同期相比,将实现扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润为8.1亿元左右。

评论:

业绩基本符合我们此前判断

我们此前认为,预计工业亏损减少6-7亿元,资产减值3-4亿元。从预盈公告来看,公司直属工贸建及担保企业亏损减少6.4亿元,主要减少亏损是由于米业剥离、鑫亚停产等原因。经过公司此前几年资产减值,今年再减值3-4亿元,公司“轻装上阵”就将基本实现。

“止血”进程基本完成,未来值得期待

亚盛集团此前也经历过“止血”过程,随后“造血”历程较为顺利,我们认为大荒“止血”效果较好,公司管理改善效果已经显现。我们认为改革的大背景下,农垦的领头羊-北大荒将首先做出表率。

按照目前情况来看,大荒-农业业务利润基本稳定在10亿元,工业亏损继续减少,每年大荒就将滚存将近10亿元的利润,加上目前公司手中现金,公司将有动力和实力做后续的“造血”等操作。

面临格局?大荒面临绝好的发展时期

(1)大粮商。中国缺少粮食领域的定价权,这就需要中国能够出现一个大粮商,大荒具备这样的潜力。我们认为未来一段时期内,政策也将向相关领域倾斜。

(2)改革预期。未来几年,改革将是大旋律,而农垦系统作为农业重要组成部分,管理混乱、政企不分是其最大的问题所在。

(3)农业长期格局。管家式农业等新颖模式将成为现实,未来农业集中化是大趋势,而相应的配套也将整合,大荒作为种植环节的巨头,产业链整合所处的位置最为优先。

“轻装上阵”,公司面临农业发展大机遇,维持“买入”评级

我们预测*ST大荒2014-16年EPS分别为0.46/0.53/0.55元,基本面改善+资本运作预期+管理层支持+改革预期+农业大发展等几重变化将在未来显现,我们维持公司“买入”评级。