南方轴承:主业持续稳定成长,新业务值得期待

主业持续高成长,OAP空间巨大公司主业分为三块传统轴承、离合器和皮带轮,过去几年主业保持较低增速,维持稳定增长,传统轴承产品需求稳定,下游客户主要为法雷奥、博世等,产能利用率较高;超越离合器业务海外市场拓展顺利;14年开始新产品OAP放量,15年估计此产品还有50%增长,未来产品复制能力很强,从而保持公司成长性。

设立南方智造,极具互联网思维公司2014年初设立“江苏南方智造电子商务有限公司”(“南方智造”),打造轴承及汽车零部件网上交易平台,从而整合轴承及汽车零部件上下游资源,并提升盈利能力。

这表明公司管理层积富互联网思维,能够采取电商模式,通过搭建汽车零部件平台,打开广阔市场空间。

投资泛亚微透,外延扩张值得期待公司2014年12月29日与常州市泛亚微透科技有限公司(简称“泛亚公司”)签署了《战略合作框架协议》,拟以自有资金7,680万元增资泛亚公司,占增资完成后其注册资本的20%,从而切入“全频吸音棉”和微透材料领域。

此举表明公司具有外延做大的想法,目前公司在手现金充沛,具有较强外延扩张预期。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价25元。我们预计公司2014年-2016年的EPS分别为0.37元、0.48元、0.65元,公司民营机制灵活,理念先进,主业快速增长,外延扩张值得期待,目前市值较小,具有翻倍空间,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为25元,相当于2015年50的动态市盈率。

风险提示:汽车行业需求大幅下降、新品开拓不达预期