兖州煤业(600188.CH/人民币13.34;1171.HK/港币6.18,持有)发布盈利预增公告,预计在中国会计准则下2014年盈利同比增长105%。根据2013年业绩,我们算出2014年中国会计准则下盈利为26.1亿人民币,比我们预期高27%。
盈利大幅增长主要得益于比2013年少了一些一次性费用,例如采矿权减值亏损(20.5亿人民币)和汇兑亏损(16.9亿人民币)。此外,公司执行了严格的成本控制措施,足以抵消煤价下跌带来的负面影响。
我们认为,造成我们的中国会计准则下预测与公司指引出现较大差距的原因是公司动用了更多的储备来抵消4季度的成本。虽然这会使中国会计准则下的盈利升高,但是在国际会计准则下并不容许这种会计处理办法。目前,我们对兖州煤业暂时维持原有的盈利预测和评级。对H、A股重申持有评级,基于0.6倍和1倍2015年预期市净率,H股和A股目标价分别为6.60港币和8.52人民币。
首页
微信公众号
证券之星APP
